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２０１６年Ｋ１２课外培训行业深度分析报告
目录
投资聚焦 1
报告源起 1
创新之处 1
K12 课外培训行业的巨头企业拥有极强的定价权壁垒 2
从经济学看定价权：供需失衡是寡头竞争市场获取定价权的主因 2
中小学课外培训行业虽然是竞争性行业，但是优质机构拥有较强定价权 3
优质师资和良好效果的供需失衡是寡头培训机构拥有定价权的主因 4
需求端：应试体制和刚性需求有望共同催生万亿市场 7
海量存量人群、全面二胎政策和家庭开支增加支撑需求快速增长 7
学生数量、参培率和生均收费三大维度共同催生万亿市场空间 . 8
一线城市空间巨大但增速平稳，二三四线城市有望保持快速增长 9
供给端：完全竞争走向寡头竞争，优质培训机构极为稀缺 . 11
市场份额从分散走向集中，行业竞争格局从完全竞争走向寡头竞争 11
一线城市格局稳定，二线城市跑马圈地，三四线城市品牌鲜入 . 12
拥有优质师资、品牌积淀和管理优势的优秀培训机构市占率将逐步提升 14
优质教学资源供需失衡，优秀机构拥有高定价权 15
授课模式分析：小班盈利较强但不易扩张，一对一易于扩张但盈利较弱 15
成本分析：教师薪酬、场地费用、招生费用和管理人员薪酬是四大变量 17
盈利分析：优质教学资源供需失衡，优秀培训机构具备较强的定价权和成本转嫁能力 18
成长路径：不积跬步，无以至千里 20
成长路径： 1.0 时代的单店模型， 2.0 时代的互联网基因 20
1.0 时代的单店模型：品质重于规模，欲速则不达 21
2.0 时代的互联网基因：拓展三四线城市的核心因素 24
具备定价权的优质培训机构：优秀师资和教学质量是核心，标准化课程、精细化管理、长期
品牌积淀和互联网基因是关键 24
初创优质机构：中高考复读和自主招生等新兴赛道有望实现错位竞争 26
风险因素 27
K12 课外培训行业投资策略 27
K12 教育培训行业估值分析：三板看估值优势， A 股看市值优势 27
建议关注拥有四大
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