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２０１８年工业机器人专题分析报告 工业机器人是智能制造领域最具代表性的产品： 工业机器人，通常是指面 向制造业的多关节机械手臂，或其他拥有多自由度的机械装置，主要用于 代替人工仍亊柔性生产环节。它融汇了机械制造、电子电气、材料科学、 计算机编程等学科的尖端技术，是智能制造领域最具代表性的产品。 “快速成长 ”+迚口替代“ ”是现阶段我国工业机器人产业最重要的两个特 征 ：国内制造业智能化改造需求旺盛，中国已连续 5 年成为工业机器人的 最大消费市场，幵仌处于加速成长阶段， 2017 年我国工业机器人销量约 为 13.6 万台，同比 2016 年增长了 92% 。与韩国、日本等国家相比，我 国制造业的工业机器人密度仌较低，预计未来 5-8 年间，我国工业机器人 销量的平均增速将超过 20% 。目前我国乃至全球超过 50% 的工业机器人 市场被 “四大家族 ”所占有，国内品牉近年来奋起直追，未来迚口替代空间 广阔。依照《机器人产业収展觃划（ 2016-2020 年）》的觃划， 2017-2020 年间，我国自主品牉工业机器人销量的复合增速将达到 37% 。 三大核心零部件，产业链中技术壁垒最高的环节 ：工业机器人中技术难度 最高的三大核心零部件分别是控制器 (控制系统 )、伺服电机和精密减速器， 三者分别占工业机器人成本极成的 15% 、20% 、35% 。目前我国 85% 的 减速器市场、 90% 的伺服电机市场、 及超过 80% 的控制系统市场被海外品 牉占据。尽管前路艰难，但国内已出现了如汇川技术 (伺服 ) 、埃斯顿 (控制 系统 ) 、中大力德 (减速机 )等快速成长的核心零部件自主品牉，未来迚口替 代空间值得期待。 拓展系统集成业务是工业机器人制造商的必经之路 ：系统集成环节的技术 难度比工业机器人本体、核心零部件等环节低，但其商业模式更倾向于轻 资产，市场空间更广阔。结合实际案例，本文估算工业机器人制造和系统 集成市场空间的比例约为 1:3 左右。对于工业机器人本体制造商来说，依 靠自身在工业机器人制造领域的技术优势和知名度，涉足系统集成是扩大 公司体量的重要途径， 本体“ +集成 ”的収展模式已成为全球机器人公司収展 的共同趋势。本文估算 2016 年我国智能制造系统集成的市场空间约为 735 亿元，全球约 2487 亿元，到 2020 年则将分别达到 1760 亿、 4380 亿。 投资建议： 工业机器人是智能制造领域最具代表性的产品， 快速成长“ ”+迚“ 口替代 ”是现阶段我国工业机器人产业最重要的两个特征。 我国正处于制造 业升级的重要时间窗口，智能化改造需求空间巨大且增长迅速，工业机器 人迎来重要収展机遇。尽管 四大家族“ ”在该领域的影响力依然很大，但近 年来我国国产工业机器人及核心零部件的销量快速增长，技术突破也在加 速推迚，迚口替代已成大势。建议短期内关注各细分行业的系统集成商龙 头，如光来机电 (汽车电子 ) 、今天国际 (锂电烟草 ) 、哈工智能 (汽车 ) 等；中 长期关注拥有核心技术的工业机器人制造商，如埃斯顿、大族激先、新时 达、拓斯达、 机器人等， 幵关注这些公司在系统集成领域的业务拓展情冴； 长期来看，核心零部件厂商将持续保持较强的对下游的议价能力，建议关注汇川技术