华泰证券_20160912_华泰价量择时模型：市场周期在择时领域的应用.pdfVIP

证券研究报告 金融工程 / 量化择时 2016 年09 月12 日 林晓明 执业证书编号：S0570516010001 华泰价量择时模型 研究员 0755 linxiaoming@ 市场周期在择时领域的应用 王湘 0755 联系人 xiangwang@ 本期报告重点工作 刘志成010 之前的报告《市场的频率》以及 《行业指数频谱分析及配置模型》中，我们通过时 联系人 liuzhicheng@ 间序列分析和傅里叶变换，发现了主要金融市场普遍存在的周期性：42 个月左右的 短周期，104 个月左右的长周期；与此同时，我们也在行业指数中验证了这一点：绝 大多数行业具有42 个月左右的周期。这与上证指数的周期频率基本一致。本期报告 相关研究 将根据前面周期的研究成果，结合行业的价量指标，推出定量的择时模型。 1 《BL 模型行业配置实证研究》2016.08 累计成交量同比序列 2 《风险平价模型实证研究》2016.07 累计成交量指标：每个月的数值是过去12 个月累计成交量之和。 3 《市场小幅回调，两融余额逆市持续上升》累计成交量同比指标：当月累计成交量指标除以去年同期累计成交量指标，然后取 2016.07 自然对数值Ln。 有量有价：价量同比序列相关性非常高 价格与成交量的原始序列有不错的正相关性，相关系数达到了 0.6273。但从图形直 观来看，成交量的长期趋势斜率更大，两个数据匹配效果欠佳。对价格序列的对数 同比、累积成交量的对数同比变换之后，两个序列的相关性变得更高，相关系数达 到了 0.7967。相关性提高了 27%，并且从图上看两者匹配效果极好。所以使用同比 序列观察价量关系更容易观测到供需理论中价量同涨同跌的效应，有一定的优势。 华泰价量择时模型规则 择时模型具体规则：1）若行业的累计成交量同比序列大于 0、行业当月累计成交量 同比大于上月值、且行业当月价格同比大于上月值，则该行业信号为1，否则为0 ； 2）将所有行业的信号进行加总，如果大于5 则看多，否则看空。 华泰价量择时模型绩效 2002 年 01 月至 2016 年 08 月，176 个月中，采用申万行业数据择时策略总收益 2036.07%，年化收益率22.95%，年化波动率20.88%，夏普比1.1，最大回撤18.23%。 采用中信行业数据择时策略总收益 763.62%，年化收益率 23.63%，年化波动率 21.37%，夏普比1.1，最大回撤17.86%。同期的行业等权指数总收益291.22%，年 化收益率0.2%，年化波动率31.4%，夏普比0.55，最大回撤26.26%。 风险提示：模型是对历史规律的总结，不作为直接投资建议。 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 1 金融工程/量化择时 | 2016 年09 月 正文目录 前期报告回顾3 市场价格与成交量之间的