经济政策不确定性对股市价格的影响.docVIP

经济政策不确定性对股市价格的影响 摘要:本文主要研究经济政策不确定性对股市赌博式投机的驱动作用，这种效应主要体现为对“彩票型股票”股价的影响。基于1995～2017年的我国A股上市公司样本发现:彩票型股票特征指数(LIDX)能够有效刻画投资者的赌博投机需求，对LIDX指数较高的股票，投资者的非理性需求增加，表现为更低的风险溢价;经济政策不确定性对股市赌博偏好有正向影响，当经济政策不确定性较大时，股市的赌博投机需求增加;政策不确定性主要驱动了散户投资者的非理性过度交易，对机构投资者的赌博投机需求影响不显著。 关键词:经济政策不确定性；彩票型股票；股票价格 一、引言 “赌博”(Gambling)被定义为在不确定环境下追求高风险的行为，且这种高风险不能被收益完全补偿。我国A股市场上历来赌博氛围较为浓厚，甚至被吴敬琏等知名学者称为“赌市”，表现为投资者普遍希望以小博大，过度追求小概率的极端高收益，追捧价格大起大落的“妖股”等。学术界将这类股票称为“彩票型股票”。例如，2017年ST欣泰在财务恶化退市前夕，突然涌入大量抄底盘，甚至造成了该股票连日涨停的“怪象”，就是A股投资者赌博心态的一个集中体现，因为从基本面信息来看，该股票几乎不可能带来任何预期收益，但非理性的投资者认为，一旦ST欣泰出现一个极小概率的利好事件，导致停止退市，就可能获得一个极高的收