2021年有色金属镍行业深度分析报告.pdf

目录 第一部分 镍期现货走势回顾2 第二部分 经济修复与宽松的流动性 6 一、经济修复与供需短期错配 ……………………………………………………………………………6 二、货币因素变化影响较强…………………………………………………………………………………9 第三部分 产业链向原料地转移料加速 10 一、新能源加速镍产业投资流向变革………………………………………………………………….10 二、全球镍供应商变化及预期……………………………………………………………………………18 三、产能释放…………………………………………………………………………………………………..19 四、镍全球库存量充足……………………………………………………………………………………..20 第四部分 国内生产与需求 22 一、国内供应结构分化 电解镍稳定镍铁下降………………………………………………………22 二、新能源发展成爆点 传统领域稳增长…………………………………………………………….25 第五部分 供需平衡33 第六部分 季节性分析及波动率变化 36 一、季节性分析……………………………………………………………………………………………….36 二、成交、持仓、波动率分析……………………………………………………………………………37 三、技术分析…………………………………………………………………………………………………..39 第七部分 镍价走势预期39 一、2021年走势展望………………………………………………………………………………………39 二、产业风险管理建议……………………………………………………………………………………..41 第一部分 镍期现货走势回顾 图1-1 镍价长期走势回顾 资料来源：方正中期研究院整理 镍价长期走势来看，呈体波动受宏观变化及行业技术进步、需求端发展因素共振影 响显著。 2000-2007年全球硫化矿石资源减少，与此同时，以金砖四国为代表的新兴市场 国家经济大发展，造就商品市场的超级大牛市场。在这个过程中，中国不锈钢产量大幅 增长，2005-2006年成为不锈钢净出口国，产量逐渐占据全球一半，并成为镍资源用 量最多，进口最多的国家。 2007-2009年，金融危机暴发，商品泡沫刺破大幅下跌。LME镍价自最高点51800 美元跌至8850美元，跌幅超过80%。 2009-2011年，全球量化宽松，各国刺激计划出台，美元贬值，有色金属普现回 升。镍价也一度回到29425美元的位置。 2011-2014年，镍铁生产工艺在我国大发展，不锈钢生产中纯镍比例下滑，电解 镍的主导地位逐渐由镍铁替代，而行业成本也在镍铁引导下下探。镍供需失衡因镍铁的 供需发展逐渐呈现供大于求。镍价重心震荡下移。 2014-2016年，印尼禁止原矿出口，阶段引发了镍市下跌中的强劲反弹，但由 美国退出QE逐渐进入加息周期，引发边际流动性变化，商品大趋势下行过程中，阶段 原料扰动未能改变镍跟随整体的下行趋势。镍价最低跌至7550美元，这种情况下几乎 90%镍生产处于成本之下运行。 2016-2018年，镍供需逐渐转向供不应求，全球去库存化，我国供给侧改革带来 工业品整体走势回升。而新能源电池在短短几年间步入快速发展通道，镍价止跌回升， 并成为有色金属中的明星品种。但由 2019年中印尼重新禁矿再度引发镍矿石紧张预 期引发价格进一步回升，但是消息落地后价格出现显著的再度回落调整。总而言之，镍 的2019年大涨也并未走出其超长线形成的底部区域。 2020年，由于印尼镍铁产能的继续释放，镍供需再度呈现过剩局面。但突如其来 的一场全球性疫情，引发全球恐慌，大宗商品全线下措。全球各主要经济体货币政策， 财政刺激齐上阵，引发大宗商品V形反转，并且随着全球经济体逐渐恢复而继续呈现回 升。 图1-2 镍价2020年走势回顾 资料来源：方正中期研究院整理 具体来看2020年的走势。2019年末因宏观面利多甚至出现了一段反弹节奏并持 续至2020年春节之前，但突发公共安全事件发展令市场忧虑对经济和市场需求冲击， 引发避险情绪急剧攀升。在国内春节休市期间外盘商品普遍大幅下挫。由于春节假