建筑建材行业2021年投资策略和分析报告：产业升级，细分赛道成长性.docxVIP

产业升级，细分赛道成长性显现 ——建筑建材行业2021年中期投资策略 2021年7月24日 核心观点 宏观层面：基建投资弹性缺乏；地产新开工下行，竣工周期弹性显现。 后续持续关注基建公募REITs推广所带来的投融资机制变化。 □n建筑行业：产业升级持续推进，核心驱动因子为：1) “双碳”目标下的 绿色建筑绿色建材改造升级；2) “人口红利”逐步消弭下，设备对人 工替代、装配式对人工替代所蕴含的成长性时机。 % 建材行业：周期品供给约束为盾，需求弹性为矛，优选浮法玻璃相关公 司。消费建材强者恒强，优选细分赛道龙头。耐材受益于“双碳”政 策推进，龙头集中度缓慢提升。此外关注“产品升级”相关主线。 % 风险提示：设备租赁行业竞争加剧，融资本钱大幅上行风险；装配式政 策推进不及预期风险；REITs市场表现不及预期风险；“双碳”政策扶 持不及预期风险；水泥价格受需求下滑而回落的风险；玻璃需求不及 预期风险；玻纤行业供给快速放量导致玻纤价格下跌风险；消费建材 行业市场集中度提升不及预期风险。 r享平台 11.行情复盘 | 2.行业宏观分析 I 3.建筑行业中期策略 I 4.建材行业中期策略 [|风险提示 f享平台 光大证券 EVERBRIGHT SECURITIES L行情复盘 ■ 1.1建筑建材板块表现居中，但均跑赢大盘 ■ 1.2钢结构、国际工程领涨建筑板块 ■ 1.3玻璃景气度最高，涨幅为建材板块首位 f享平台 点击进入? 1.1建筑建材板块表现居中，但均跑赢大盘 %建筑和建材板块跑赢大盘，估值中枢较为稳定：截至2021年6月30日，SW建筑装饰板块实现 6.54%的正收益，SW建筑材料板块实现6.09%的正收益，均领先沪深300指数5个百分点左右, 分别在28个申万一级子板块中排名第14位和第17位，位于中下游。 嘴警*鹭部醪磊钢结构和国际工程板块强势拉动；建筑材料行业那么依靠玻璃板 1： 2021H1申万一级子行业板块涨跌幅24%20%654% 6.09% 1： 2021H1申万一级子行业板块涨跌幅 24% 20% 654% 6.09% SP SP SP Q/ Q/ 6 2 8 4 0 忘亦士 MS 巷学MS *MS 音MS oom云冬 忙至愁MS 徐困4M蛭MS 々查斐一好MS 薛加W溜MS 立筌绍熬MS nWMS 窦妥MS 螃娱逐趋MS .kMS r害 MS Mg句 WMS SJMIHWMS 今M氏KMS X冬乓妲MS Th MS 猝.*W室MS 探妾柬思MS 魂 H 二HWMS HMS WMS 芯芸MS 一 % %-4-8 -12% 「享平像料来源：Wind,光大证券研究所 点击进入八 L2钢结构、国际工程领涨建筑板块 L2钢结构、国际工程领涨建筑板块 %细分子板块：21年上半年钢结构景气度持续向好，涨幅排名第一，为58.99%；随着碳中和、碳 达峰政策持续推进，国际工程板块预期升温，涨幅到达36.94%：不过市场仍对传统建筑工程 长期需求持悲观预期，同时对房企资金链担忧进而压制装修装柿行业表现，因此相关板块均 出现下跌。 个3踢誓噩藩好曲嘴蚌诲新嚣毓于 前列。 2： 21年上半年建筑各子板块涨跌幅 58.99% 资料来源：Wind,光大证券研究所 淳平台 L3玻璃景气度最高，涨幅为建材板块首位 细分子板块：21年上半年玻璃行业景气度最高，现货价格持续创新高，带动板块涨幅排名第一, 为26.20%；玻纤行业景气仍在高位，但市场预期周期顶点或已临近，股价冲上阶段性高点, 随后回调明显；消费建材市占率提升逻辑继续演绎，整体表现继续上行；水泥板块整体缺乏 业绩弹性，且淡季价格表现不及预期，致使股价出现下跌。 个翳度：涨嗤勰普臂中于玻璃和消费建材板块旗滨集团、金晶科技、南玻A、科顺股 4： 21年上半年建材各子板块涨跌幅 26.20% 25% 20% 15% 10% 5% 17.00% 3.29% 0% -5% 资料来源：Wind,光大证券研究所 f享平台 6.43% 6.09% -8.95% 点击进入? 行业宏观分析 || 2.1基建投资弹性缺乏，关注公募REITs变化 || 2.2 || 2.2新开工偏弱, “两集中”后或有阶段弹性 ■ 2.3竣工周期向上，年内无忧 f享平台 点击进入? 基建：单6月增速降幅收窄，基数变化叠加资金回瞠*左理表 单6月增速降幅收窄：2021年1—6月份，广义基建投资累计同增7.2%,单6月同增-0.3%,较上月回 升3.4pct；狭义基建投资累计同增7.8%,单6月同增-1.5%,较上月上升l.Opcto 基数变化叠加资金面回暖导致：6月广义基建、狭义基建单月增速的基数较低，主要是由于铁路投 资、公路投资基数低导致。六月份社融单月增速5.8%,较上月上升45.6pct,自今年三月以来