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中小企业融资模式的国际比较及启示 发布时间 :2008-6-20 张廷海 20 世纪 70 年代以来，新技术革命的兴起与经济全球化的迅速发展促进 了各国中小企业的蓬勃发展。但中小企业融资难问题已成为各国中小企业发 展过程中的羁绊，引起世界各国的共同关注。本文试图从中小企业融资模式 的国内外理论研究出发，通过对当今世界主要国家中小企业融资模式的比较 分析，为我国中小企业融资模式的选择提供理论参考。 一、中小企业融资模式的研究综述 从资本结构来看，国外对中小企业融资模式的研究主要包括代理成本理 论（Agency Theoretic Framework）、静态权衡理论 （Static Trade of Model）、 融资次序理论（ Pecking Order Hypothesis ）和生命周期理论（ Life Cycle Theory）。 Jensenand 和 Meckling （1976）提出的代理成本理论指出，企业 内部和外部投资者之间潜在的冲突决定着最优资本结构，即企业要在代理成 本和其他融资成本之间进行取舍。不同规模的企业对于代理成本及相关信号 传递问题的考虑应该说基本一致，区别只在于中小企业信息不对称的问题更 加严重，这对其融资能力和融资条件将产生相当的影响，进而出于信号传递 方面的考虑影