投资报酬分析.pptxVIP

第六章 投资报酬分析; ;6.1 投资报酬的衡量 ; 投资报酬是投入与产出的直接比较，但收益是有多种层次，投入资本也各有所指，不同的收益与投入资本之间部分具有相关性，另一部分却不具相关性。因此、究竟应该如何衡量投资报酬，我们首先需要解决的问题是如何界定收益和投入资本。 ; (三)股东权益资本 它代表企业所有者的投入总额，了解所有者的投资报酬时应用的概念。 ;（三）税后收益 即税后净利润，在以企业为主体的各项管理活动中，税后净收益往往是一项决定性的收益指标。（用来衡量权益资本的投资报酬） ;（一）总资产报酬率 它反映了企业资产综合利用的效果，是衡量企业总资产投资报酬的重要指标。其计算公式如下： 总资产报酬率=（息税前收益÷平均资产总额）×100% ; （三）净资产收益率（股东权益报酬率） 它反映了企业所有者权益投入所获得的投资报酬。其计算公式为： ;6.2 资产投资报酬率分析（从企业管理者角度考察） ;1．息税前利润额（从量上、从结构上进行分析） ;按照企业资产对收益形成的影响可将其归为三种不同类型： 一是直接形成企业收益的资产，主要包括产品、商品等存货资产、应收账款等结算资产和有价证券等投资资产等。 二是对企业一定时期收益不产生影响的资产，主要如货币资产。 三是抵扣企业一定时期收益的资产，主要包括非产品或非商品资产、固定资产、支出性无形资产等。 由此可见，资产结构中直接形成企业收益的资产比重相对越大，其余两类资产的比重相对越小，将有利于企业收益的最大化。但各资产、项目之间的结构必须协调。 资产平均占用额的多少还取决于资产运用效率的高低，资产运用效率越好，资产周转率越快，则资产平均占用额越低，总资产收益率越高;例：已知ABC公司2004年的总资产平均占用额为26536万元，息税前利润额为2676万元；2005年的总资产平均占用额为555ll万元，息税前利润额为10347万元，试对其总资产报酬率进行因素分析。 ;(三)总资产报酬率的比较分析;2.总资产报酬率的同业比较分析 ;二、 长期资本收益率分析;ABC公司的长期资本平均占用额 ＝(0+1103)÷2+ (17624＋32868)÷2＝25798(万元) ABC公司的长期资本收益率＝9516/25798＝36.89％ ABC公司的长期资本收益率为36.89％。至于该指标值所体现的长期资本投资收益能力是强是弱，则还需要通过比较分析方能作出判断。;(二)长期资本收益率的影响因素 ;（三）长期资本收益率的比较分析 ;例： ABC公司2005年实现净利润7980万元，其年初所有者权益总额为17624万元，年末所有者权益总额为32868万元。试计算ABC公司的净资产收益率。 ;; 杜邦分析法，又称杜邦财务分析体系，简称杜邦体系，是利用各主要财务比率指标间的内在联系，对企业财务状况及经济效益进行综合系统分析评价的方法。因其最初由美国杜邦公司成功应用，所以得名。;;(三)净资产收益率的比较分析 ;例： ABC公司与同业的净资产收益率状况及其差异如表6—4所示。 ;二、每股收益分析;（二）每股收益的计算; 根据已知数据可知，ABC公司的每股收益＝7980÷14764＝0.54元。 如果年内流通在外的普通股股数发生过变化，则应以时间为权数，对每一时期的普通股股数进行加权平均，例如表6—5所示。 ; 如果企业发行的产权证券中既包括普通股，又包括普通股的同等权益，如可转换债券、认股权证、股份期权等，则企业的资本结构类型要视具体情况而定：如果企业因认股权证持有者行使认股权利，而增发的股票不超过现有流通在外的普通股的20％，则该企业仍属于简单资本结构；如果企业因认股权证持有者行使认股权利，增发的股票超过现有流通在外的普通股的20％时，则该企业属于复杂资本结构。 按照有关的规定：在复杂资本结构下，企业每股收益的揭示要视稀释程度而定，当稀释性证券的总稀释效果不超过 3％，则企业只需要披露基本每股收益指标，因为低于3％的稀释效果并不明显；如果稀释性证券的稀释效果超过3％，企业就必须反映其对每股收益可能的稀释程度，并同时列示两个每股收益数据，即未充分稀释前的“基本每股收益”及稀释后的“稀释的每股收益”。;(1)基本每股收益。指将企业真正稀释的证券加入普通股一并计算确定的每股收益。其计算公式为:;; 例: 某股份有限公司2007年度归属于普通股股东的的净收益为2750万元，发行在外的普通股加权平均数为5000万股，该股普通股平均每股市场价格为8元。2007年1月1日，该公司对外发行1000万份认股权证，行权日为2008年3月1日，每股认股权证可以在行权日以7元的价格认购