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解密人民币套利 近两月， 中国官方公布的出口数据遭到的质疑越来越多。 本周， 美国银行美林证 券（美银美林）大中华区首席经济学家陆挺估计，今年前四个月，中国的顺差额 仅有官方数据 610 亿美元的十分之一。 美银美林本周报告进一步分析了出现套利的四个前提条件， 指出这就是 2012 年 第四季度以来外贸数据扭曲的原因。 而在判断中国的实际贸易增长时， 要考虑到 利用离岸和在岸汇价价差和利差的多种套利方式仍然存在。 美银美林将人民币跨境套利分为 三个阶段 ： 第一阶段在 2010-2011 年，属于懵懂期。 这时人民币贸易结算才起步， 人们可能还不了解怎样利用人民币离岸与在岸汇率 的差异获利。 第二阶段属于苏醒期。 这时市场看到了人民币对美元大幅上涨，但在 2012 年 10 月以前，在岸与离岸 市场的人民币汇率差距还很小。 第三阶段是成熟期。 从 2012 年第四季度起，大规模操纵贸易数据的许多前提条件都成熟