公司理财4培训课件资料.pptxVIP

有效资本市场与来自行为学派的挑战;关键概念与技能;本章大纲;14.1融资决策能创造价值吗;通过融资来创造价值;14.2 有效资本市场的描述;市场效率理论的基础;股票价格反应;股票价格反应;14.3 有效市场的类型;弱式有效市场;为什么技术分析会无用;半强式有效市场;强式有效市场;信息集;对有效市场假说的一些常见误解;14.4 实证研究的证据;股价波动是随机的吗;你看到的规律是什么;事件研究;事件研究;事件研究: 股利停发的影响;事件研究结论;共同基金的业绩记录;共同基金的业绩记录;EMH中的强式效率;理性 人???并不总是理性的。 很多投资者常常会不注重投资的多元化，或者交易频繁，或者卖掉表现好的股票却持有表现差的股票，从而导致他们的税负更高。 ;独立的理性偏差 心理学家认为，人们对理性的偏离是可以预测的。 代表性：从小样本中得出结论 这将导致证券价格产生泡沫 保守性：人们对新信息的调整速度非常慢 证券价格对未预期盈余信息的反应和调整似乎太慢了 ;套利 假定你优秀且理性的分析表明ABC公司的股票被高估了。 套利原理会提示你卖出这些股票。 等到其他投资者发现这一点时，你已经赚钱了，因为你非常聪明，能够真正做到“低买高卖”。 但是，如果万一其他投资者都不能及时认识到ABC公司的股票被高估这一情况呢？你要用什么来贴补你的卖空头寸呢？ 这使得套利也变得有风险了。;套利的局限 “市场可以维持比你承受能力更长的非理性。” 约翰·梅纳德·凯恩斯 盈利意外 股价对盈余公告的调整行动缓慢。 行为金融认为，投资者表现出了保守性。 规模 小盘股的业绩表现优于大盘股的。 价值股与成长股 帐面价值与市值之比和/或盈利与价格之比高的股票业绩表现优于这些比值低的股票（即成长股）。;崩溃 1987年10月19日，在几乎没有任何新消息发布的周末过后，周一的股票市场下跌了20%～25%，这种崩溃令人费解。 这种程度的没有任何原因的下跌与有效市场理论是不相符合的。 泡沫 例如20世纪90年代后期的高科技股泡沫。;14.7 关于两者差异的评论;14.8 对公司理财的意义;对公司理财的意义;为什么并是所有人都会相信呢？;快速测试