融资约束对我国高新技术企业研发投入的影响研究.pdfVIP

摘 要 摘 要 市场竞争日益激烈，为了高自身竞争力，企业越来越重视创新发展。研究与开 发作为创新过程中的关键一环，对于推动企业发展有至关重要的作用，然而，我国研 发投入水平与部分发达国家相比还有很大差距。高新技术企业是创新活力、创新能力 最强的主体，为国家经济转型发展做出了突出贡献，但是我国高新技术企业的发展仍 面临诸多挑战，其中融资约束问题较为突出，研究融资约束对我国高新技术企业研发 投入的影响对高其自主创新能力和效率具有重要意义。 本文以2007-2017 年我国上市高新技术企业为研究样本，运用多元判别分析法构 建我国高新技术企业融资约束指数，通过非平衡面板对我国高新技术企业融资约束与 研发投入进行多元线性回归，研究结果表明我国高新技术企业融资约束与资产负债 率、净资产收益率呈负相关关系，与托宾 Q 值、净营运资本和股利支付率呈正相关 关系，其中，资产负债率对融资约束的影响程度最大。从整体来看，融资约束对我国 高新技术企业研发投入起抑制作用，政府补助会减弱融资约束对我国高新技术企业研 发投入的抑制作用，同时企业年龄和企业资产规模对研发投入起促进作用，内源融资 现金流在模型中未通过显著性检验，说明我国高新技术企业研发投入的资金来源依靠 外源融资而非内源融资。分行业看，医药制造业融资约束对研发投入的抑制性作用最 强，其次为通信和其他电子设备制造业，最后为软件和信息技术服务业，医疗仪器设 备及仪器仪表制造业融资约束对研发投入起促进作用。为了使本文研究结论更具说服 力，本文选择科大讯飞股份有限公司和歌尔股份有限公司作为案例分析对象，在实际 案例中对实证研究结果进行检验，案例分析发现科大讯飞和歌尔股份的融资约束和研 发投入均呈负相关关系，与实证结果一致。 在研究结论的基础上，本文有针对性地从政府、资本市场和企业三个层面出了 对策建议，首先，政府要发挥政府补贴作用，加大金融政策扶持力度，拓宽融资渠道； 其次，资本市场要建立多元融资市场，完善信息披露机制；最后，企业要加强资本积 累，高研发投资实力，推动融资模式创新。 关键词：融资约束；研发投入；高新技术企业 I 融资约束对我国高新技术企业研发投入的影响研究 目 录 第1 章 绪论 1 1.1 研究背景及研究意义 1 1.1.1 研究背景 1 1.1.2 研究意义 2 1.2 文献综述 3 1.2.1 融资约束相关研究 3 1.2.2 研发投入相关研究 5 1.2.3 融资约束对企业研发投入的影响研究 7 1.2.4 文献评述 9 1.3 研究方法与研究内容 10 1.3.1 研究方法 10 1.3.2 研究内容 10 1.4 本文的创新点 13 第2 章 融资约束对我国高新技术企业研发投入影响的理论分析 14 2.1 融资约束对我国高新技术企业研发投入影响的理论基础 14 2.1.1 信息不对称理论 14 2.1.2 信号传递理论 15 2.2 融资约束对我国高新技术企业研发投入影响的机理分析 15 2.2.1 内部效应 16 2.2.2 外部信息传递 16 2.3 本章小结 17 第3 章 融资约束对我国高新技术企业研发投入影响的实证研究 18 3.1 我国高新技术企业研发投入与融资现状 18 3.1.1 我国高新技术企业研发投入现状 18 3.1.2 我国高新技术企业融资现状 19 3.2 实