第五讲第九章净现值与其他投资准绳课件.pptx

净现值与其他投资准绳;本章大纲;9.1 净现值;9.1.2 估计净现值;净现值 (NPV)准则;贴现率的选取;例题：;;净现值法的优缺点;是投资项目在未来一定时期内现金流入和现金流出的数量。 现金流量由三部分组成： 初始现金流量 （项目的投资额） 营业现金流量 （现金净流量） 终结现金流量 ; 投资期投入 生产期所得 回收期 初始现金 营业现金 终结现金 流量 流量 流量 （流出） （每年） （流入） 固定资产支出 流出：流出资产、 固定资产残 流动资金的垫支 税金 值收入、流 流入：收入 动资产垫支 资金收回 项目周期;现金流量计算;NPV=每年净现金流量现值 ＋终结年现金流量现值 －初始现金流出量 = NCF1 NCF2 ～ NCFn （1+k） （1+k）2 ～ （1+k)n ;净现值法则的运用;A项目与B项目的净现值;例：;净现金流量及净现值;例：;;;甲公司拟购置一台设备，价款为 240 000元，使用 6年，期满净残值为 12 000元，直线法计提折旧。使用该设备每年为公司增加税后净利为26 000元。若公司的资金成本率为14％。??? 要求：?? 1）计算各年的现金净流量；??? 2）计算该项目的净现值；? ;某公司的项目现金流量如下：;9.2 回收期法;回收期法举例;回收期法举例;某个海外扩张方案的现金流量如下： 年份 现金流量（美元） 0 -200 1 50 2 60 3 70 4 200;当必要报酬率为10%时，计算普通回收期、NPV。;初始投资是200美元，如果把它和累计未贴现现金流量相比较，我们发现回收期介于第3年和第4年之间。前3年的现金流量总计180美元，因此，顺延到第4年，还差20美元。第4年的总现金流量是200美元，因此，回收期是3年 + 20美元/ 200美元 = 3.10年。 NPV=50/(1+10%)+60/(1+10%)2+70/(1+10%)3+200/(1+10%)4 -200 =84.23;某个投资项目在8年内可以提供现金流入为840美元。如果最初的投资成本是3000美元，那么该项目的回收期是多少？如果最初的投资成本是7000美元呢？ 回收期=3000/840=3.57年 回收期=7000/840=8.33年（没有回收期） ;回收期法优缺点; 长期项目的回收期长，但NPV0。 短期项目的回收期短，但NPV0，如果将取舍时限定为2年，就会选择短期项目，这会导致股东价值减少。;9.3 贴现回收期;初始投资200，贴现率10%;贴现回收期法的优点和缺点;贴现回收期与普通回收期的比较;;理论上，回收期法有很多缺陷，但在现实中是一种非常流行的投资决策方法。;;9.4 平均会计报酬率法AAR;投资者正在观察一个3年期的项目，预测净利润是第1年2000美元，第2年4000美元，第3年6000美元。项目的成本为12 000美元，它将以直线法在项目的3年存续期间内折旧完毕。平均会计报酬率（AAR）是多少？ ;;判断准则：AAR ≥ AAR目标，就可以接受。 缺点： 1.忽略了货币时间价值。不是真正的报酬率。 2.使用了任意的取舍报酬率作为比较标准。 3.根据会计（账面）价值，而非现金流量和市价。 优点： 1.容易计算。 2.所需的资料通常都可以取得。;9.5内含报酬率（IRR）; IRR＞必要报酬率时，NPV ＞0； IRR = 必要报酬率时，NPV = 0； IRR＜必要报酬率时，NPV ＜ 0； 最低接受标准: IRR＞必要报酬率 排序选择标准: 选择具有