林成栋：量化投资2016年实践和2017年展望.pdf

林成栋：量化投资 2016 年实践和 2017 年展望 本文为富善投资总经理兼投资总监林成栋 3 月 9 日在申 万宏源· 2017 金工 +投资高峰（武汉）论坛上发表的“量化 投资 2016 年实践和 2017 年展望”主题演讲实录 演讲正文 咱们都是同行，今天我想跟大家分享一下， 我是 13 年创建富善的，正好是第五个年头了，有一些感悟， 也有对行业的一些思考，请大家多指正。今天会有这么多人 来，代表量化在投资业的崛起，我是在 13 年 9 月份创业半 年以后，在某次论坛讲三年内一定有量化的对冲私募基金过 百亿规模，我们 15 年就过了百亿， 16 年略微增长，还维持 在一百亿以上。未来三年可能会有更多的私募量化过百亿， 而且量会更大，前提是政策足够放开，也需要一起努力把这 个行业共同向前推进。公募已经起了好头，昨天我们会议谈 到不少公募指数在内部赶上主动投资，这是现象和趋势，大 家应该可以看到，所以我的题目是积极拥抱量化投资新时代 ——量化 + 。量化对冲只是一小部分，量化可以做很多事情， 所以我提出了量化 + 的部分。 大家都是同行应该很清楚，其实就是一个数据，不知道 准不准确， 就是有个说法。 我看到美国有说法是 30%-40% 的 交易量由量化完成，跟这个对比我们的空间会更大，中国做 量化是非常好的阶段，因为我们投资结构的原因，我们的阿 尔法非常好。去年公募基金量化 90 以上仓位还有正回报， 说明阿尔法非常强。国内的数据大家可以看一下，这几年发 展非常快，从自己的发展经历也可以看出来，行业在快速发 展。这是国内的发展情况，可以看到股票多一点，期货和量 化对冲的增长速度是非常高的， 从数量来看 CTA 和量化对冲 的增长非常高， 股权还是大头。 这个东西的崛起有一些原因， 刚才王政博士把多年的经验讲了， 我也很兴奋， 准备再请教， 萝卜这个东西对我们做量化家族会有用，我们一直想能不能 找到不同的数据来源进行测试。资产价格波动影响更复杂， 以前做研究员， 05 年熊市可以调研公司，也不太看宏观，动 不动要看外汇，也要看人民币汇率，每个人都是全能的，不 现实，不可能什么都懂，这个影响太复杂了，对资产价格的 影响。还有技术进步和数据完备，互联网发展和数据库的发 展，大数据的发展。十几年前万得很小，我做博士论文的时 候万得很小，科研实力强不代表能做大，还要有好的商业模 式和运作能力。博士论文的时候其它数据库都比万得大，从 现在看万得全面超越。因为有这些数据库的出现，我们能够 拿来用，否则做量化没有数据库只能是吹。还有接受和处理 信息的速度，现在 3500 只股票，我们怎么样调研公司。现 在有微信，研究员调研完公司，只要报告发出来，全市场都 知道了。还有市场博弈增加，使得量化投资崛起。 前三年谈更多的是量化对冲，迎合低风险的要求，可以 做套利和分级，都是非常好的产品反映，这个就不谈了，大 家应该知道。它的纪律性也不说，咱们都是同行很清楚。它 的高效性，我们把量化和主动结合成立了新部门，我们会跟 踪全市场，然后把股票丢给他们，让他们做深度的研究。这 就是广度和高效性深度的结合，量化的大背景。 为什么现在是量化新时代呢，公募量化有五年的历史 了，这个数据不知道哪个对，昨天听下来申万是第一，我不 知道同事从哪里得到的，反正都很好，都是前几名。公墓五 年效果很好，已经得到验证了。公募量化的春天来了，如果 我是公募的总经理，我就会往这方面发展，肯定把规模成长 起来， 而且成本效应高， 不需要那么多人。 现在是机器基金， 他会很感兴趣。 为什么说量化 + 呢，有几个发展趋势，一是大类资产配 置，二是量化和主动相结合，怎么样让量化结合主动碰