南京银行(601009)战略升级，业绩抬升，估值修复-广发证券.docxVIP

识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明 PAGE 10 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 PAGE 10 / 23 公司深度研究|银行Ⅱ 南京银行（601009.SH 南京银行（601009.SH） 公司评级 买入 公司评级 买入 战略升级，业绩抬升，估值修复 战略升级，业绩抬升，估值修复 核心观点： 市场逐渐认可南京银行基本面改善下的估值合理回归，也在逐渐接受大 零售 2.0+交易银行两大战略带来的估值溢价提升。我们前期发布多篇报告论述南京银行“基本面和估值修复共振”逻辑，2021 年上半年业绩强势回升，基本面向好得以验证，但估值修复进程由于各种原因被打断。同时，南京银行近期战略出现了众多新变化，奠定了长期经营稳步 向上的基石，有望进一步打开股价估值增长空间。本篇报告将在详细解读近期战略新变化的基础上，进一步探讨估值修复进程的重启。 零售转型再出新，（1）获客活客：重点突破年轻客群的数字信用卡 N Card 迈入 2.0 阶段，将更多聚焦于品牌建设和平台运营，持续提升客群贡献度。2021 年中报提出网点扩张，计划 2023 年末增至 300 个 （2021H1 末 203 个），通过“单产水平高+数量提升”进一步服务战略、深耕区域。（2）信贷投放：消费贷款与住房贷款“双轮并驱”升级为住房贷款、消费贷款和经营性贷款“三驾马车”协同发展，因地适宜发展个人经营贷款，