能源化工行业跟踪报告：2021年行情回顾与Q4展望-华创证券.docxVIP

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载 行业研究 证 券 研 究 报 告 能源化工行业跟踪报告 2021 年行情回顾与 Q4 展望 前三季度行情回顾：供应约束+新能源需求放量为主线。本轮牛市基本可以认为自 2019Q1 开始，目前处于第 12 个季度中，按照中信风格指数统计，截止目前金融、消费、成长、周期和稳定五类赛道区间涨跌幅依次为 24%、101%、 118%、86%和 10%，真正整体跑输市场的是金融和稳定类赛道。消费、成长和周期则在轮动框架下绽放光彩，单论 2021 年表现最好的赛道当属周期。单就 2021 年来说，中信风格指数中周期、稳定和成长依次收涨 23%、15%和 10%， 金融和消费依次收跌 10%和 9%，显然周期类赛道表现更加凸出。我们关注的能源化工赛道里，煤炭、石化和基化前三季度依次收涨 66%、29%和 48%，属于周期类赛道中存在超额收益的板块。从绝对收益的角度看，煤炭板块加速上涨出现在 2021Q3，即当保供成效不及预期煤价加速上行的阶段。从煤炭相对大盘的表现来看，2021 年煤价见底持续上行的时候，板块便从弹性标的开始表现，后续行情持续扩散。在化工板块，基础化工自 2019Q1 伴随着本轮牛市便开始启动了，而石油化工则是自 2020