管理层语调、财务信息可读性与非专业投资者决策.pdfVIP

摘 要 摘 要 近年来，随着投资者对信息需求的日益增加，上市公司越来越多的选择披露文本 信息，管理层在披露文本信息时具有较大的自由裁量权和操纵的可能性，这可能会对 投资者产生不利影响，因此也成为学者们研究的热点问题。对于文本信息的研究，国 内学者多从实证角度研究文本信息特征对公司治理或利益相关者决策的影响，而鲜有 从非专业投资者的决策心理出发，研究非专业投资者面对不同的文本信息操纵对其决 策产生的影响，所以本文选取文本信息中两个特征—管理层语调和财务信息可读性， 利用实验设计方法对非专业投资者产生的影响进行研究。 本文首先以框架效应、双系统作用模型和加工流畅理论为基础，基于认知心理学 和信息加工学解释了管理层语调、财务信息可读性对非专业投资者产生不同影响的原 因，并提出本文的研究假设。其次，利用文本提取技术抓取部分年报中“第四节经营 情况讨论与分析”的积极词汇与消极词汇，设计以管理层语调（积极语调和中性语调） 2×2 与财务信息可读性 （高可读性和低可读性）为自变量的 被试间实验，研究两者对 非专业投资者决策的影响。最后，引入理解程度和加工流畅度这两个中介变量进一步 分析验证。 实验结果证明，管理层积极的语调会产生框架效应，导致非专业投资者做出更加 积极的判断；同时，当财务信息可读性低时，非专业投资者因自身能力不足和任务难 度增大，更偏好启发式系统模型，从而导致对股价判断与正确值之间出现偏差。中介 效应检验发现，理解程度完全中介了管理层语调对非专业投资者股价预测的影响，加 工流畅度部分中介了财务信息可读性对披露信息依赖程度的影响。 据此，建议相关准则制定者和研究学者从认知心理学和信息加工学的角度对非专 业投资者的信息披露需求进行深入挖掘，对财务信息的披露进行内容和形式上的规范。 同时，非专业投资者需要不断提高自身的专业能力和投资经验，避免受到管理层信息 操纵的影响，并学会甄别上市公司发布的积极信息和可读性低的信息，从而避免投资 决策失误。 ： 关键词 管理层语调；财务信息可读性；非专业投资者；判断决策；实验设计 i 管理层语调、财务信息可读性与非专业投资者决策 目 录 1 1 第 章 绪论 1.1 选题背景及研究意义 1 1.1.1选题背景1 1.1.2研究意义3 1.2 文献综述3 1.2.1文本信息相关研究3 1.2.2 管理层语调对非专业投资者决策的影响8 1.2.3财务信息可读性对非专业投资者决策的影响9 1.2.4研究述评10 1.3 研究内容与方法11 1.3.1研究内容与框架11 1.3.2研究方法12 1.4 创新点13 2 15 第 章 相关概念界定及理论基础 2.1 概念界定15 2.1.1管理层语调15 2.1.2 财务信息可读性16 2.1.3 非专业投资者16 2.2 理论基础17 2.2.1框架效应17 2.2.2 双系统作用模型18 2.2.3加工流畅性19 2.3 小结20 第3章 实验假设的提出及实验设计21 3.1 假设提出21 3.2 实验设计23 3.2.1实验研究简介24