20211025-国海证券-塔牌集团-002233.SZ-三季报点评：前三季度产销量增长，预计四季度盈利边际改善.pdf免费

2021 年10 月25 日 公司研究 评级：增持(首次覆盖) 研究所 [Table_Title] 证券分析师： 盛昌盛 S0350521080005 前三季度产销量增长，预计四季度盈利边际改善 shengcs@ 联系人 ： 彭棋 S0350121080056 ——塔牌集团（002233 ）三季报点评 pengq@ 最近一年走势 事件: 塔牌集团 沪深300 0.2380 塔牌集团发布三季报：2021 年第三季度，公司实现营收16.08 亿、归母 0.1301 净利润3.98 亿，同比分别-14.29%、-13.32%。 0.0221 -0.0858 投资要点： -0.1938 -0.3017 ◼ 产销量保持增长，利润小幅下滑。 1-9 月，公司实现水泥产量 1479.06 万吨、销量1458.84 万吨，同比分别增长15.53%、19.36%， 同期公司实现营收52.42 亿元，同比增长 12.11%。在上游煤炭涨价 相对沪深300 表现 和水泥产品价格走低两端挤压下，公司前三季度归属于上市公司股 表现 1M 3M 12M 东净利润13.12 亿元，同比下降 4.74% ，归属上市公司股东扣非净 塔牌集团 -25.0% 2.4% -25.4% 利润11.43 亿元，同比下降8.57%。 沪深300 2.9% -3.7% 3.8% ◼ 四季度盈利能力或修复，资产状况持续优化。 前三季度公司成 市场数据 2021/10/22 本、售价双重承压，销售毛利率为 36.8%，同比下降 6.06pct ，Q3 当前价格（元） 10.33 毛利率为32.88%，较Q2 下滑10.06pct。近日国家发改委强调保供 52 周价格区间（元） 9.22-15.07 稳价，预计煤价降温回稳，缓解公司成本端压力，同时能耗双控持 总市值（百万） 12,316.20 续收紧产能端供给，四季度公司盈利能力有望得到修复。Q3 公司持 流通市值（百万） 12,311.92 有交易性金融资产投资收益 7770.74 万元、债券投资利息收入 总股本（万股） 119,227.50 3577.26 万元，前三季度存款利息收入 3091.81 万元，公司在手现 流通股本（万股） 119,186.04 金充裕，资产状况进一步优化，抗风险能力继续提升。 日均成交额（百万） 466.05 近一月换手（% ） 2.38 ◼ 受益粤港澳大湾区建设，看好公司长期发展。 粤港澳大湾区定 位世界级湾区，未来将保持经济增长和人口净流入，公司所在粤东 地区与大湾区部分重叠或毗邻，长期水泥需求