证券内在价值决定培训讲义.pptxVIP

第四章 证券内在价值决定第一节 债券的价值决定第二节 股票的价值决定第三节 投资基金的价格决定第四节 其他金融工具的价格决定第一节 债券(Bonds)价值决定一、相关概念1、债券面值：指设定的票面金额，它代表发行人借入并且承诺于未来某一特定日期偿付给债券持有人的金额。 2、票面利率：指债券发行者预计一年内向投资者支付的利息占票面金额的比率。票面利率不同于有效年利率。 3、必要报酬率（等风险投资的必要报酬率，市场利率、折现率）：同等风险程度下，投资人要求的最低投资报酬率。债券评估基础知识基础知识：现金流、现值和终值例1 假定王老五将现金1000元存入银行，利率为5%，期限为5年，复利计息，到期时老王将取回多少现金？ 债券评估基础知识基础知识：现金流、现值和终值例2 假设投资经理巴博特约定6年后要向投资人支付100万元，同时，他有把握每年实现12%的投资收益率，那么巴博特现在向投资人要求的初始投资额应为多少？二、债券的价值债券价值＝未来各期利息收入的现值合计+未来到期本金或售价的现值（一）基本模型PV——债券的价值It——债券于t期支付的利息i——市场利率或投资人要求的必要报酬率M——到期的本金或面值，n——债券期限（二）其他债券1、纯贴现债券也称零息债券不付利息，到期还本特殊情况：到期一次还本付息债券 举例1：有一纯贴现债券，面值1000元，15年期。假设折现率为8%，则其价值为：举例2：若上述债券为一次性还本付息债券，票面利率6%，则其价值为：2、平息债券定期付息，到期还本r为周期利率=i/m举例：有一债券面值为1 000元，票面利率为6%，每季度支付一次利息，5年到期。假设折现率为8%。 每季度利息=1000*6%/4=15（元）周期利率r=8%/4=2%期数=4*5=203、永久债券无限期付息，不还本举例：有一专项基金，承诺每年支付奖金100万元，若折现率为10%，则该项基金价值多大？4、流通债券流通债券，是指已经发行并在二级市场上流通的债券。特点：（1）到期时间小于债券发行在外的时间。（2）产生“非整数计息期”问题。举例：有一面值为1000元的债券，票面利率为6%，每年支付一次利息，2000年5月1日发行，2022年4月30日到期。假如现在是2022年4月1日，假设投资的必要报酬率为10%，问该债券的价值是多少？ 到期收益率与票面利率若买价与面值不同，则到期收益率和票面利率不同若买价高于面值（溢价发行），则到期收益率小于票面利率；若买价等于面值（平价发行），则到期收益率等于票面利率；若买价低于面值（折价发行），则到期收益率大于票面利率；（二）债券价值的影响因素1、债券价值与折现率 ：方向变动2、债券价值与到期时间若折现率保持不变，无论溢价、折价或平价发行，随着时间的延续，债券逐渐向债券面值靠近，至到期日，债券价值等于其面值。i=6%i=8%i=10%定期付息，折价债券连续支付利息的债券二、债券的收益率——到期收益率到期收益率是从现在起持有债券至到期日的每期报酬率或内含报酬率。 到期收益率是使债券承诺支付的现值等于其市价的贴现率。到期收益率也是使得债券剩余现金流量现值等于其当前价格的贴现率投资收益的衡量——债券收益的衡量 收益率指标含义名义收益率债券息票利率当期收益率衡量当期的收入和成本比例到期收益率衡量持有债券至到期时的收益率赎回/回售收益率衡量债券在赎回日/回售日被赎回/回售时的收益率持有期收益率衡量当投资者在到期前出售债券时获得的收益率债券评价练习1[资料]某公司于2022年6月30日购买票面额200000元，票面利率10%的债券，期限为3年，利息分别在每年12月31日和6月30日支付。[要求]计算市场利率分别为8%、10%和12%时债券的价值。解答债券评价练习2某公司拟于2022年4月30日买进市价为118元的债券，该债券于2022年5月1日发行，期限5年，票面利率12%，每张面值100元，市场利率为10%。（1）若该债券为到期一次还本付息，其实际价值为多少？（2）若该债券每年5月2日支付上年利息，到期偿还本金，其实际价值为多少？应否投资。解答（1）100*（1+12%×5）×（1+10%）-3=120.16应投资（2）100* （1+10%）-3+100×12%×（P/A,10%,4)(1+10%)=116.94 不应投资练习3假如今天是2022年6月15日，可口可乐公司债券的市价为$782.50。该债券面值$1000，息票利率6%，剩余年限6年，每半年付息一次，到期还本。问到期收益率YTM=？利用插值法计算出YTM=5.528%名义年利率=11.056%债券的实际年收益率APY=（1+5.528%）2-1=11.36%债券定价理论债券定价五大定理之一◎如果债券的市场价格上涨，那么它的到期收益率必定下