内部控制缺陷与内部资本市场配置效率——基于H股多分部上市公司的实证检验.pdfVIP

摘 要 摘 要 基于理论分析，多元化经营的企业可以通过构建集团内部的资本市场有效配 置企业资源，来缓解因外部资本市场低效或者无效所带来的资金不足的情况。本 文研究内部控制对管理决策的影响，以指导多分部企业将有限资源如何分配到可 供选择的项目上，以提高企业内部资本市场配置效率。本文主要采用内部资本市 场资产收益率法对H 股多分部上市公司内部资本市场配置效率进行了直接测度。 本文的研究样本为自2012 年至2017 年披露了相关分部信息的H 股上市公司， 总共获得了293 个观测值，通过多元化回归分析以及进一步的分样本分析检验了 内部控制缺陷与内部资本市场配置效率之间的相关关系；将内部控制缺陷按照重 要程度分类进一步分析了不同程度的内部控制缺陷与内部资本市场配置效率之 间的相关关系；其次在结合公司治理的视角下，研究内部控制在传统公司治理之 外所发挥的独特作用，进一步将研究样本按照各治理变量的中值进行分组衡量不 同治理强度下，内部控制缺陷对内部资本市场配置效率的影响程度；再次通过跨 期分析研究了企业内部控制状态变化对内部资本市场配置效率变化的影响；最后 实证检验了内部控制缺陷对多元化超额价值的影响，进而得到维持有效内控在提 升企业价值方面的独特作用。 本文主要由六部分内容构成，每一部分对应着一个章节。按照提出问题、分 析问题、解决问题的逻辑顺序安排本文各章的内容。首先绪论部分作为第一章， 本章内容是全文的基石，在分析了我国市场经济环境的基础上提出所要研究的主 要问题与研究的现实及理论意义；其次在第二部分回顾总结了有关内部资本市 场、多元化与企业价值以及内部控制缺陷的国内外相关文献，对前人研究的整体 把握也为本文的研究提供了扎实的理论基础；再次相关概念界定（主要包括内部 资本市场及其配置效率以及内部控制缺陷）、理论解释（包括委托代理理论、不 完全契约理论以及公司治理理论）以及假设发展（总共提出了五个假设）为本文 的第三章内容；之后包括相关数据来源、研究样本选择、主要变量的计算方法、 回归分析模型构建等内容在内的研究设计为本文的第四章内容；本文的第五部分 即第五章的内容为实证研究结果与分析，主要包括描述性统计分析、相关性检验、 多元回归分析以及对回归模型是否稳健的考察；最后一部分对本文的研究结果做 了进一步的总结与归纳，并在理论研究的基础上提出了与之相关的对策建议，明 i 内部控制缺陷与内部资本市场配置效率——基于H 股多分部上市公司实证检验 确了本研究的不足之处并对本选题的未来发展进行展望。 本文通过回归分析发现了内部控制缺陷与内部资本市场配置效率之间的负 相关关系；内部控制缺陷对内部资本市场的负面影响主要集中在具有重大重要内 部控制缺陷的公司；本文进一步发现内部控制是除遏制寻租活动和缓解企业集团 代理问题的传统治理手段之外重要的公司治理机制，内部控制在减少内部资本转 移效率方面的治理作用因现有治理控制力度而异，公司治理不善时多部门公司在 维持良好的内部控制中受益更多；跨期分析表明，纠正内部控制缺陷的公司内部 资本市场效率提高，而内部控制恶化的公司内部资本配置效率则会进一步降低； 通过内部控制缺陷与多元化超额价值的回归分析发现结果显著为负，说明内部控 制质量好的企业多元化超额价值高，企业整体价值得到提升。 关键词：内部控制缺陷；公司治理；内部资本市场配置效率；多元化超额价值 ii 目 录 目 录 第1 章 绪论 1 1.1 研究背景及问题提出 1 1.1.1 研究背景 1 1.1.2 问题的提出2 1.2 研究意义2 1.2.1 理论意义2 1.2.2 现实意义2 1.3 研究思路与框架3 1.4 研究方法与研究创新4 1.4.1 研究方法4