中石油公司治理与财务治理培训课程.pptxVIP

2021/5/28案例目标 本案例分析中石油回归A股首次上市融资引发的市场波澜，旨在阐明我国新股发行的审核体制、定价机制、发行方式和法律规范，解释我国现行新股发行制度存在的诟病和推行新股发行制度改革的必要性。2021/5/28一、案例资料公司背景1、大纪实：1999年11月5日成立2000年4月境外H股发行2022年11月5日A股上市2、经营范围2021/5/283、行业地位目前，中石油是我国油气业占主导地位的最大油气生产和销售商，是我国销售收入最大的公司之一，也是世界最大的石油公司之一。在由全球能源领域权威机构普氏能源公布的“2022年全球能源企业250强”中，公司名列第六位，并连续五年居亚太区第一位。2021/5/28IPO基本情况2021/5/282021/5/282021/5/282021/5/282021/5/282021/5/289、 人的价值，在招收诱惑的一瞬间被决定。10、低头要有勇气，抬头要有低气。11、人总是珍惜为得到。12、人乱于心，不宽余请。13、生气是拿别人做错的事来惩罚自己。14、抱最大的希望，作最大的努力。15、一个人炫耀什么，说明他内心缺少什么。。16、业余生活要有意义，不要越轨。17、一个人即使已登上顶峰，也仍要自强不息。9、 人的价值，在招收诱惑的一瞬间被决定。10、低头要有勇气，抬头要有低气。11、人总是珍惜为得到。12、人乱于心，不宽余请。13、生气是拿别人做错的事来惩罚自己。14、抱最大的希望，作最大的努力。15、一个人炫耀什么，说明他内心缺少什么。。16、业余生活要有意义，不要越轨。17、一个人即使已登上顶峰，也仍要自强不息。IPO过程和A股上市表现2022年6月20日，中石油发布公告，启动回归A股计划，配发和发行不超过40亿股A股。10月29日，确定A股最终发行价为每股16.7元。11月5日，正式登陆上交所挂牌上市。中石油回归A股市场，创造了一系列的“奇迹”：1、冻结资金最多2、首发募集资金最多3、股市权重最多 4、中签率最低5、引起市场震动幅度最大2021/5/28尽管中石油A股IPO获得“亚洲最赚钱的公司”、“大象回归”、“让利股民”等一系列市场美誉，然而继登陆上交所当天开盘价达到48.62元后，其股价接连下挫，在不到两个月的时间，即跌破被视为“生命线”的30元，之后更是新低不断08年4月18日跌破发行价截至08年4月22日，最低价为15.25元，与其上市首日最高价相比，跌幅高达68.63%A股流通市值损失达1330.8亿元，给A股市场带来巨大灾难。中石油的回归不仅没有收到“回报社会”的良好效果，还给中小股民造成巨额亏损。中石油IPO后股价走势 见P412021/5/28二、背景知识IPO 即首次公开发行，是指公司第一次面向不特定的社会公众投资者公开募集股份。企业进行首次公开发行的目的主要有二：1、企业原股东或创业股东为扩大企业规模2、企业原股东或创业股东为使自己在公司中的权益能够变现，通过IPO使公司成为上市公司，使所持股票具备流通性，从而便于在适当时机将其部分变现。2021/5/28IPO的价格确定 股票首次公开发行的价格确定关系到发行者与投资者的根本利益和股票上市后的表现，发行价格既不能定得过低也不能过高，因此发行公司及承销商必须对公司的利润及其增长率、行业因素、二级市场的股价水平等因素进行综合考虑，然后确定合理的发行价格。2021/5/28IPO的价格确定1使用合理的估值模型估计上市公司的理论价值2通过选择合适的发行方式来体现市场的供应3最终确定价格2021/5/28常用的估值方式：1、收益折现法 所谓收益折现法，就是通过合理的方式估计出上市公司未来的经营状况，并选择恰当的贴现率与贴现模型，计算出上市公司价值。如最常用的股利折现模型(DDM)、现金流贴现(DCF)模型等。 2、类比法所谓类比法，就是通过选择同类上市公司的一些比率，如最常用的市盈率(P／E即股价／每股收益)、市净率(P／B即股价／每股净资产)，再结合新上市公司的财务指标如每股收益、每股净资产来确定上市公司价值，一般都采用预测的指标。 2021/5/28国际证券市场通行的IPO发行定价方式固定价格方式 其可以根据承销商有无分配权分为三种，即承销商有完全的分配权、部分的分配权或完全没有分配权，但通常承销商无分配权。其主要特点为承销商事先根据一定的标准确定发行价格，之后再由投资者进行申购。承销商和发行人在定价时并未充分获取相关的定价信息和市场需求信息。 累计投标询价方式 主要特点包括定价过程中的路演和征求订单机制；承销商自由分配股票的权力；发售对象主要为机构投资者；正式发售前最终确定发行价格。其通常包括确定价格区间、累计订单询价和稳定价格三个环节。 竞价方式 其可以根据投标人最终所付价