货币银行学课件：第五章 利率行为.pptxVIP

第五章利率行为Copyright ? 2010 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.本章的教学内容? 资产需求的决定因素? 均衡利率的形成机制– 债券市场的供给与需求? 影响均衡利率变动的因素– 凯恩斯流动性偏好理论的回顾– 弗里德曼的“三效应”学说资产需求量的决定因素资产：可以作为价值储藏手段的财产，它的需求取决于? 财富 ——个人拥有的全部资源，包括所有资产(↑)? 预期回报率 ——一种资产相对于其他可替代资产的预期回报率，即预期下一时间短内的回报率(↑)? 风险 ——一种资产相对于其他可替代资产的风险，即回报的不确定性程度(↓)? 流动性 – 一种资产相对于其他可替代资产的流动性，即资产转变成现金的容易程度和速度(↑)债券市场的供给和需求? 债券价格越低 (利率越高), 在其他条件不变的 情况下, 债券量的需求就越高——反比关系.? 债券价格越低 (利率越高), 在其他条件不变的 情况下, 债券量的供给就越低——正比关系.? 这里指的都是“存量”而非“流量”，这种分析价格的方法叫做“资产市场法”债券市场的供给和需求? 市场均衡：在一个给定的价格下，人们愿意 买(需求)的数量正好等于人们愿意卖出(供给) 的数量.? 当Bd = Bs时，达到均衡(或市场出清)价格或利率? 当Bd Bs时，出现超额需求，于是价格上升或利率下滑? 当Bd Bs时，出现超额供给，于是价格下降或利率上升债券市场的供给和需求? 债券市场供需分析.? 假定只有一种债券类 型—一个面值为1000 美金的简单贴现债券.? 债券价格决定债券利率，而且其价格与利率呈反比.? 当债券价格低于均衡价格时会发生怎样变化可贷资金理论 居民的可贷资金需求为了买房、买车和其他家庭开支，居民需要可贷资金这些购买需求导致了分期债务. 分期债务随着收入的增加而增加利率和可贷资金间存在逆向关系lll可贷资金理论 可贷资金的商业需求为了资产投资企业部门需要可贷资金资金的需求量取决于所选择的项目的规模ll企业通过计算项目的净现值来判断是否投入生产选择所有净现值为正的项目uu可贷资金理论 企业的可贷资金需求 净现值按如下公式计算: nt =1? CFt(1 + k)tNPV = –INV +可贷资金理论 企业的可贷资金需求因为收益大于成本，所以选择净现值为正的项目如果利率降低，更多的项目会出现正的净现值ll企业会需要更多的融资量企业会需要更多的可融资金uu可贷资金理论 企业的可贷资金需求利率和可贷资金需求量之间存在反比关系当出现影响企业贷款偏好的事件发生时，需求曲线会发生相应的移动ll案例: 经济状况好转预期的现金流增加 更多的正的NPV项目 可贷资金的需求量增加uu可贷资金理论 政府可贷资金的需求当计划开支超过了税收时, 政府需要可贷资金政府发行债券商业贷款.lll可贷资金理论 政府的可贷资金需求政府的支出和税收政策不受利率影响政府的资金需求是非弹性的 Interest Rate D Quantity of Loanable Fundsll可贷资金理论 外国的资金需求受汇率调整后的内外利差的影响融资风险也影响对外部门的融资决策ll可贷资金理论 可贷资金的总需求可贷资金的总需求是各个部门资金需求的总和可贷资金的总需求与利率成反比ll部门的可贷资金供给居民是可贷资金的主要供给者企业和政府也可能暂时地去投资美国的对外部门是资金的供给者货币政策影响资金供给nnnn可贷资金供给在不同利率水准下各个部门供给的总和部门的当期现金获得量大于支出资金的供给量直接与利率有关处理利率以外的其他变量的变化会引起供给曲线作相应的移动nnnn可贷资金理论均衡利率n总需求总供给llDA = Dh + Db + Dg + Dm + Df SA = Sh + Sb + Sg + Sm + Sf 均衡时, DA = SA均衡的图示利率 可贷资金供给 可贷资金需求可贷资金量可贷资金理论图示说明n当均衡状态存在时, 市场机制会调整利率直至均衡成立。l案例: 如果利率水准相对均衡点偏高可贷资金过剩利率下调供给量减少, 需求量增加，直至均衡到达uuuu均衡利率的变动(需求曲线的位移)? 财富 ——(经济周期上升时)随着财富的增长，债券的需求曲线向右位移? 预期收益率——预期未来利率上升越高，人们对长期债券的预期收益率就会降低，债券的需求曲线向左位移? 预期通胀率——预期通胀率越高，人们对债券的预期收益率就会降低，债券的需求曲线向左位移? 风险——债券的(市场)风险越大，就会让债券的需求曲线向左位移? 流动性——增加债券的流动性会导致需求曲线向右位移均衡利率的变动(需求曲线的比较静态分析) 均衡利率的变动 (供给曲线的位移)? 投资机会的赢利性——经济周期扩张时期，债 券