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第七章 风险机制 Copyright?Zhenlong Zheng2021, Department of Finance, Xiamen University*金融风险的定义 金融市场的风险是指金融变量的各种可能值偏离其期望值的可能性和幅度。 风险不等于亏损通常风险大收益也大，故有收益与风险相当之说。 Copyright?Zhenlong Zheng2021, Department of Finance, Xiamen University*金融风险的种类 按风险来源分类 :汇率风险。包括交易风险和折算风险。利率风险流动性风险信用风险市场风险营运风险 Copyright?Zhenlong Zheng2021, Department of Finance, Xiamen University*按会计标准分类 会计风险，指从一个经济实体的财务报表中反映出来的风险。经济风险，是对一个经济实体的整体运作带来的风险 。Copyright?Zhenlong Zheng2021, Department of Finance, Xiamen University*按能否分散分类 系统性风险 由那些影响整个金融市场的风险因素所引起的，这些因素包括经济周期、国家宏观经济政策的变动等等。 非系统性风险 与特定公司或行业相关的风险，它与经济、政治和其他影响所有金融变量的因素无关。 Copyright?Zhenlong Zheng2021, Department of Finance, Xiamen University*单个证券收益的衡量证券投资单期的收益率可定义为：Copyright?Zhenlong Zheng2021, Department of Finance, Xiamen University*单个证券收益的衡量风险证券的收益率通常用统计学中的期望值来表示： Copyright?Zhenlong Zheng2021, Department of Finance, Xiamen University*单个证券收益和风险的衡量单个证券的风险，通常用统计学中的方差或标准差σ表示： Copyright?Zhenlong Zheng2021, Department of Finance, Xiamen University*双证券组合收益的衡量 假设某投资者将其资金分别投资于风险证券A和B，其投资比重分别为XA和XB,XA+XB=1，则双证券组合的预期收益率 P等于单个证券预期收益 A和 B以投资比重为权数的加权平均数,用公式表示: P=XA A + XBB Copyright?Zhenlong Zheng2021, Department of Finance, Xiamen University*双证券组合风险的衡量双证券组合的风险用其收益率的方差σP2表示为: σP2=XA2σA2+ XB 2σB2+2XAXBσAB Copyright?Zhenlong Zheng2021, Department of Finance, Xiamen University*双证券组合风险的衡量表示两证券收益变动之间的互动关系，除了协方差外,还可以用相关系数ρAB表示，两者的关系为：ρAB=σAB/σAσB -1≤ρAB≤+1 Copyright?Zhenlong Zheng2021, Department of Finance, Xiamen University*双证券组合风险的衡量σP2=XA2σA2+XB2σB2+2XAXBρABσAσB 当ρAB取值为-1时，表示证券A、B收益变动完全负相关;当取值为+1时，表示证券A、B完全正相关;当取值为0时，表示完全不相关。当0ρAB1时，表示正相关;当-1ρAB0时，表示负相关。 Copyright?Zhenlong Zheng2021, Department of Finance, Xiamen University*双证券组合收益、风险与相关系数的关系 Copyright?Zhenlong Zheng2021, Department of Finance, Xiamen University*三证券组合的收益和风险的衡量 三证券组合的预期收益率P为： P=X11+X22+X33 三风险证券组合的风险为： σP2=X12σ12+X22σ22+X32σ32+2X1X2σ12+2X1 X3σ13+2X2X3σ23 Copyright?Zhenlong Zheng2021, Department of Finance, Xiamen University*N个证券组合收益的衡量 证券组合的预期收益率就是组成该组合的各种证券的预期收益率的加权平均数，权数是投资于各种证券的资金占总投资额的比例