第八章 不确定性分析与风险分析.pptxVIP

第八章 不确定性分析与风险分析■不确定性与风险☆财务分析、经济分析建立在估计与预测基础之上，由于预测技术、社会经济环境等因素的改变，进行决策分析时面临着许多不确定性与风险1、不确定性和风险☆概念 指由于对项目将来面临的运营条件、技术发展和各种环境缺乏准备的知识而产生的决策的没有把握性☆来源①项目基础数据的偏差②通货膨胀③技术进步④市场供求结构的变化⑤国家宏观经济政策、法规的变化2、不确定性分析与风险分析☆概念 当这些不确定性的结果可以用发生的概率来加以表述和分析时，称为风险分析；不能用概率表述时，称为不确定性分析☆分析方法3、不确定分析的作用①一定程度上避免投资决策失误②掌握不确定性因素对项目经济评价的影响程度③为提出防范风险的措施 提供依据临界分析：盈亏平衡分析敏感性分析蒙特卡洛模拟分析概率分析决策树方法■临界分析，盈亏平衡分析1、概念☆临界点 当互斥方案的选取取决于某一个共同因素（如：产销量、年经营成本、设备的寿命、年的生产负荷）的大小时，其中能使得方案选择发生改变的点☆临界分析 寻找临界点的分析☆盈亏平衡点 指项目盈利与亏损的临界点，它标志着项目不亏不盈的生产经营临界水平，盈亏平衡点通常用产量表示，也可以用生产能力利用率、销售收入、产品单价等来表示☆盈亏平衡分析 在一定市场、生产能力及经营管理条件下，通过计算项目的盈亏平衡点，分析项目成本与收入的平衡关系，判断项目对产出品数量变化的适应能力和抗风险能力2、销售收入、产品成本及利润函数①销售收入与产品销售量的关系= P(Q)×QQ：产量（销量）P(Q)：价格变量，价格为关于销售量（产量）的函数②产品成本与产品产量之间的关系 = CF + CV(Q)CF：固定成本费用CV(Q)：可变成本费用CV(Q)：单位产品可变成本，为销售量（产量）的函数销售收入TR(Q)= CF + CV(Q)×Q产品成本TC(Q)CV(Q) = CV(Q)×Q销售收入TR(Q)= P(Q)×Q = CF + CV(Q)③利润函数M(Q) = TR(Q) - TC(Q)若盈亏平衡产量为Q*，根据盈亏平衡点的定义有 TR(Q*) = TC(Q*)因此，求盈亏平衡产量Q* ，只需解方程M(Q)=0，即 令M(Q)=0 令= CF + CV(Q)×Q产品成本TC(Q)M(Q*)=0盈亏平衡产量Q*最大盈利产量Q’例1：项目设计生产能力为年产50万件产品，根据资料分析，估计单位产品价格为100元，单位产品可变成本为80元，固定成本为300万元，试用产量表示项目的盈亏平衡点。解：根据题设，有TR=100Q; TC=3000000+80Q令 100Q=3000000+80Q解得盈亏平衡产量Q*=150000件产品的经济规模区为[150000,+∞]▲盈亏平衡产量越低，项目适应市场变化的能力越大，抗风险能力也越强线性盈亏平衡分析收益或成本TR盈利区TC300万亏损区固定成本线Q*产量Q例1：项目设计生产能力为年产Q0件产品，根据资料分析，估计单位产品价格为P元，单位产品可变成本为CV元，固定成本为CF元，试用产量、生产能力利用率、销售额、单位产品价格、单位产品可变成本分别表示项目的盈亏平衡点。且设该产品销售税金及附加的合并税率为t。解：根据题设，有TR =(P-t) Q; TC = CF +CＶQ令TR(Q*)=TR(Q*)盈亏平衡销售收入R*=(P-t)Q*生产能力利用率f=Q*/Q0×100%令TR(P*)=TC(P*)令TR(CV*)=TC(CV*)盈亏平衡点越低，抗风险能力越强盈亏平衡产量Q*盈亏平衡单位产品价格P*盈亏平衡单位产品可变成本CV*例2：某生产项目根据统计分析得到关系式TR (x)=100x-0.01x2; TC(x)=20 000+4x+0.005x2其中，x表示产量,TR、TC分别表示销售收入和总成本。试确定该产品的经济规模区和最优规模。解：由题设，该项目利润为：B (x)= TR (x)-TC(x) = -0.006x2 + 96x - 20 000令B=0，则可得到盈亏平衡点时的产量x1=2 462; x2=13 537当产量x在2 462至13 537之间时，B0，故该产品的经济规模区为[2 462, 13 537]令B’ (x)=0，即-0.012x+96=0可得x=8 000故该产品的最优规模为8000 例3：某产品有两种生产方案，方案A初始投资为70万元，预期年净收益15万元；方案B初始投资170万元，预期年收益35万元。该项目产品的市场寿命具有较大的不确定性，如果给定基准折现率为15%，不考虑期末资产残值，试就项目寿命期分析两方案的临界点。解：设项目寿命期为n，则两个方案的净现值分别为NPVA=-70+15(P/A，15%，n)NPVB=-170+35(P/A，15%，n)