第五章 指数模型于套利定价理论.pptVIP

小结(xiǎojié) APT与CAPM一样是一个证券(zhèngquàn)价格的均衡模型； APT与CAPM比较，APT需要较少的关于投资者偏好的假设 APT假设回报率由因素模型生成，但并不具体确定因素。 一个套利组合中包括做空和做多的证券(zhèngquàn)。它的总市值必定为零，对任何因素无敏感性，且有正的预期回报率。 投资者投资于套利组合，使得做多证券(zhèngquàn)的价格上升，使得做空证券(zhèngquàn)的价格下跌，这到套利可能性消失 第三十一页，共34页。 小结(xiǎojié) 当所有的套利可能消失(xiāoshī)后，证券的均衡预期回报率将成为它的因素敏感性的线性函数。 APT没有说明影响回报率的因素数量和因素本身是什么。大部分研究中，因素集中于总体经济活动、通货膨胀和利率指标上。 第三十二页，共34页。 作业(zuòyè) 1、根据单因素模型(móxíng)，有两个组合A和B，均衡期望收益率分别为9.8%和11.0%。如果因素敏感性分别为0.80和1.0，求无风险利率？ 2、根据单因素的APT，设无风险利率为6%，一个具有单位因素敏感性的投资组合期望收益率为8.5%。考虑具有下列特征的两种证券的一个投资组合： 根据套利定价理论，该组合的均衡期望收益率为多少？ 证券 因素敏感性 比例 A 4.0 0.30 B 2.6 0.70 第三十三页，共34页。 作业(zuòyè) 3、设一个(yī ɡè)单因素模型的形式为： 考虑3个完全分散化的投资组合，因素的期望值为8%。 那一个(yī ɡè)组合不在因素模型关系的直线上？请你由其它两个组合构造一个(yī ɡè)组合使得与线外的组合具有相同的敏感性？这样的一个(yī ɡè)组合的收益率是多少？你希望投资者对这三个组合采取什么行动？ 投资组合 因素敏感性 期望收益率（%） A 0.80 10.4 B 1.00 10.0 C 1.20 13.6 第三十四页，共34页。 词语：集中 拼音：jízhōng 解释：把分散的汇聚到一起。邹韬奋《事业管理与职业修养·关于民主与集中一》：“民主绝对不是无政府状态，集中也绝对不是独裁的意义。不民主的集中才是独裁，不集中的民主才是无政府状态，两者都是要不得的。”巴金《家》七：“众人的视线都集中在她的身上。”丁玲《一天》：“水声继续的响着，陆祥的思想就越不能集中。” 词语：利率 拼音：lìlǜ 解释：亦称“利息率”。一定时期内利息额同本金的比率。有年利率、月利率和日利率。又称年息率、月息率和日息率。利率通常以几厘几毫表示。年利率按本金的百分之几表示；月利率按本金的千分之几表示；日利率按本金的万分之几表示。 词语：方差 拼音：fānɡ chà 解释：概率论的基本概念。是用来表示随机变量与其期望之间离散程度的一个量。若随机变量ξ的期望为eξ，则ξ与eξ的偏差平方的加权平均e(ξ-eξ)2，称为ξ的方差，常记作dξ或varξ。随机变量的方差由其概率分布唯一确定，故也称某分布的方差。为使量纲一致，常应用方差的平方根dξ，称为“根方差”或“均方差”。 词语：公司 拼音：ɡōnɡ sī 解释：企业的组织形式。以营利为目的的社团法人。在资本主义社会获得高度发展。我国在建国后对私营公司进行了社会主义改造。国营工、商、建筑、运输等部门中实行独立经济核算的经营管理组织和某些城市中按行业划分的专业管理机构，也通称公司。近年来随着我国经济体制的改革，享有法人资格的各种公司纷纷设立，按章程从事自身的生产经营活动。清魏源《筹海篇四》：“西洋互市广东者十餘国，皆散商无公司，惟英吉利有之。公司者，数十商輳资营运，出则通力合作，归则计本均分，其局大而联。”曹禺《雷雨》第一幕：“这边公司的事，你交代完了么？” 词语：风险 拼音：fēngxiǎn 解释：可能发生的危险。茅盾《子夜》二：“你看这件事有没有风险？”杜鹏程《保卫延安》第二章：“咱们陕北人民为了自己部队消灭敌人，什么风险的事都敢干。”亦泛指危险。郭沫若《李白与杜甫·杜甫的阶级意识》：“店老板躲过了风险之后，逃回来了。”马烽西戎《吕梁英雄传》第十一回：“说时，皮鞭在王臭子身上、头上，好像捶泥一样的响起来。这等风险，王臭子却还是头一次遇到。” 词语：假设 拼音：jiǎshè 解释：如果，假定。《汉书·贾谊传》：“假设陛下居齐桓之处，将不合诸侯而匡天下乎？”《朱子语类》卷六七：“假设如此则如此，假设如彼则如彼。”郭小川《一个和八个》诗：“这是多么可笑的假设。”梁斌《红旗谱》五十：“假设反动派要屠杀二师学生的话，将在工人阶级中引起什么反响？”虚构。宋苏轼《秦少游贺发首荐次韵》：“涂车芻灵皆假设，著眼细看君勿误。”清顾炎武《日知录·假设之辞》：“古人为赋，多假设之辞，序