中信银行-市场前景及投资研究报告-基本面向好，不良“双降”.pdfVIP

[Table_Page] 季报点评|银行Ⅱ 证券研究报告 [Table_Title] [Table_Invest] 中信银行(601998.SH/00998.HK) d?‰ 买入-A/买入-H 当前价格 4.56 元/3.46 港元 基本面向好，不良“双降” 合理价值 5.22 元/3.96 港元 前次评级 买入/买入 [Table_Summary] 报告日期 2021-11-01 核心观点： 注：*除非特别注明，本篇报告货币均为人民币。 ⚫ 基本面向好，营收和 PPOP 趋势修复。•8‘gïÌc PPOP、归母 [Table_PicQuote] 相对市场表现 净利润同比分别增长 4.0%、2.5%、13.1%，增幅较上半年分别变化 23% +0.5pct、+0.2pct、-0.6pct，基本面复苏趋势放缓，增速较H1 变化不 17% 大。Q3 单季业绩增长11.8%，较Q2 （20.8% ）回落，拨备反哺+规模 11% 扩张的核心驱动因素没有改变；边际上看，Q3 拨备反哺大幅减少，同 6% 时息差拖累加深仍需关注。 0% 11/20 01/21 03/21 05/21 07/21 09/21 ⚫ 息差微降，资产负债两端微调。d 21 年前三季度测算年化息差为 -6% 中信银行 ‡ 300 1.94%，环比下行0.02pct，仍处于趋势下行中；测算负债成本率环比 持平，主要是资产端收益率小幅下行。‡!j 3 季度末总贷款较年初 [Table_Author] 增长6.2%，投放较2 季度末 （较年初+5.3% ）放缓；生息资产较年初 增长5.2%，资产结构环比微调，投资类资产和同业资产占比微增，贷 款和存放央行占比微降。¯j ÉÛ-z™) 3.8%，环比较2 季 度（较年初+3.0% ）增长，但增速慢于贷款增速；计息负债较年初增长 4.6%，结构上同业负债（含NCD ）所占比重上升0.62pct 至27.8%， 向央行借款、发行债券（不含NCD ）所占比重环比均有所下降。 ⚫ 不良“双降”，资本充足水平环比提升。3 季度末不良“双降”，贷款额