渝农商行-市场前景及投资研究报告-基本面改善趋势，不良水平下降.pdfVIP

[Table_Page] 季报点评|银行Ⅱ 证券研究报告 [Table_Title] [Table_Invest] 渝农商行(601077.SH)/重庆农村商 公司评级 买入-A/买入-H 当前价格 3.85 元/2.83 港元 œßû (03618.HK) 合理价值 4.42 元/3.25 港元 前次评级 买入/买入 基本面改善趋势不变，不良水平下降 报告日期 2021-11-01 [Table_Summary] [Table_PicQuote] 核心观点： 相对市场表现 23% ⚫ 基本面改善趋势不变。前三季度营收、PPOP、归母净利润同比分别增 17% 长 9.9%、10.6%、12.7%，增幅较上半年分别提高 0.9pct、2.2pct、 10% 2.0pct，趋势上基本面逐季改善。Q3 单季业绩增长 16.7%，略低于 4% Q2 ，规模高增仍是业绩高增的核心驱动力；边际上，拨备反哺减少， 11/20 01/21 03/21 05/21 07/21 09/21 -3% Q3 计提减值损失同比增长15.6%，较Q2 （0.0% ）大幅提升；其他非 -9% 利息收入大幅增长代替拨备反哺成为边际驱动因素。 渝农商行 ‡ 300 ⚫ 息差维持高位，个人贷款高速增长带动零售存款增长较好，负债端同 业负债占比有所增加。公司 21 年前三季度年化息差维持在 2.21%高 [Table_Author] 位，环比略微下行0.02pct；测算资产收益率和负债成本率环