2022年宏观经济展望和分析报告：转型、再平衡.pdfVIP

[Table_StockNameRptType] 宏观研究 宏观专题 转型、回归与再平衡——2022 年宏观经济展望 主要观点： [Table_RptDate] 2021 年各国逐渐走出疫情的阴霾，但复苏也并非一帆风顺。在各国疫情周期 [Table_Summary] 错位、全球供需错位、供应链和物流危机，以及病毒变异和疫情反复的影响下，全 球经济跌跌撞撞走到了11 月。如果说2021 年的关键词是不平衡的回归，那么2022 年将逐渐走向平衡的回归。陡峭的复苏斜率将回归平稳甚至下降，供需缺口有望弥 合，超宽松的政策预计退坡。本文就后疫情中国经济的长远走势，以及 2022 年的 全球和中国经济、通胀、政策等方面进行展望。 总体看，全球经济可能从差异化的复苏、以及美国为代表的类滞胀状态走向衰 退，各国也有望于2022 年下半年逐渐缩小节奏差，走向统一。国内看，经济稳中 求进，可保持平稳增长，在稳健货币政策的呵护下逐渐去杠杆，总体上名义GDP 和 社融增速可能均是前高后低，从而带来利率的逐渐回落，可关注债市行情，以及受 益于低利率的科技、消费等板块。 ⚫ 后疫情时代的中国经济：潜在增速趋下行，6%以上增速或难再有 借鉴东亚国家经济发展规律和学术层面对潜在增速的测算，中国未来10 年的潜在 经济增速将降至4.7%左右，从而对债市和股市的结构性配置产生深远影响。长期 趋势之下，我们进一步探讨2022。 ⚫ 全球展望：疫情稳定，经济走弱，政策退坡，通胀缓解，从分化到统一 1）疫情：疫情周期波幅有所收窄，对经济拖累作用逐步弱化。 2）全球经济：2022 年全球经济增速趋于回落，各国节奏从分化到统一，经济见 顶回落顺序可能是美国-欧洲-新兴市场。 3）全球政策：2022 年宽松逐渐退坡，美联储逐步收紧，欧央行和日央行仍偏宽 松，部分新兴市场国家已开始“抢跑”来应对通胀和货币贬值。 4 ）全球通胀：暂时性和长期性问题共存，国家和商品间存差异，预计全球本轮通 胀明年下半年有所缓解，但长远看未来价格波动中枢或有抬升。 ⚫ 国内经济和通胀：经济平稳增长，通胀压力有望逐步缓解 1）经济面：综合潜在增速、疫情和基数因素，预计2022 年实际GDP 同比在5.5% 左右。分项看，预计制造业投资维持平稳，房地产投资延续回落，基建投资稳定回