监管的三大模式.docVIP

龙源期刊网 监管的三大模式作者：来源：《检察风云》2008年第03期 ????????美国——立法型监管模式 ????????美国的证券法规体系堪称是世界上最完善、最有效率的证券市场法规体系。事实上，美国对于证券市场操纵行为的态度也经历了由最初的容忍转为谴责的过程，1930年前，华尔街所信奉的投资格言就是“内幕交易是投资制胜的唯一法宝”，而1929年股票市场的崩溃以及其引发的1929－1933年世界经济危机直接导致美国政府对此态度发生了根本性转变。《1934年证券交易法》的起草者认为，包括市场操纵在内的过度投机交易行为,是引起1929年股票市场崩溃和20世纪30年代经济大萧条的重要原因，由此，《1934年证券交易法》的反操纵条款开创了禁止操纵证券市场的先河。在美国，证券监管采用双轨强制模式，法院与美国证券交易委员会（SEC）并行，共同对证券市场进行监管。 ????????结合美国证券交易法及其规则，《1934年证券交易法》第10（B）条第5项规定以及相关判例，在符合下列要件的情况下，操纵者应承担法律责任：（1）原告须证明被告（即操纵者）有操纵的主观（willful）意图，操纵必须要有欺诈的目的，即有“以制造虚假和人为市场价格为目的”；（2）原告遭受损害；（3）被告从事了操纵市场的行为；（4）原告必须证明其损害是操纵行为的结果且原告是以被操纵者所影响。目前世界上，日本、加拿大、