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西方经济学辅导 西方经济学辅导 4 第四章 产品市场和货币市场的一般平衡 本章知识脉络图 IS 曲 两部门： r e 1 y d d  投 资 决 三 部 门 ： IS IS 曲 平移距离： y k ? i ( g, t) k m LM曲线 r h y h IS — LM  斜率= 古 斜 率 ＞ 0  货 币 需 LM LM曲线  货币名义价格水平 斜率=0 凯 投 机 均 衡 求 求 i (r ) M 解 s( y) L1 ( y) L2 (r ) 关键：凯恩斯 基本 四 区 域 自 动调 一、投资的决定 本章学习重点与难点 注意： 与上一章的投资是外生变量的假设不同， 这里的投资是内生变量。投资的决定因素主要有： 实际利率、预期收益率和投资风险。 （一） 实际利率 实际利率 =名义利率 - 通货膨胀率， 它与投资风险有反向依存关系。可写成公式 i i (r ) e dr 其中， e 表示自主投资， dr 表示投资需求中与利率有关的部分。 可见，实际利率越高，表现投资的借款成本越高， 则投资额越低。 （二） 资本边际效率和投资边际效率 资本边际效率（ MEC ）：是一种贴现率，使各期预期收益的现值之和 =供给价格或者重置价格。可写成公式 R R1 R2 Rn J 21 r (1 r ) 2 n (1 r ) n (1 r ) 其中， R 表示资本品的供给价格， Ri 表示各期预 期收益， i 1,2, , n ，J 表示资本品在 n 年末的报废 价值， r 表示资本边际效率 MEC 。 估算出来的 r 作为某一投资项目的资本边际效率MEC 和市场利率相比较， 如果大于市场利率 i 才值得投资。因此，如果市场利率越高，就有更多 较低 MEC 的项目被放弃， 所以投资额也会相应的少。 投资边际效率（ MEI ）：考虑增加投资后，资本品价格上涨后的 r 。 提示： R 上升而 Ri 不变的情况下，要使前述公式依然左右相等，则 r 取值必须变小，新的 r 值即为投资边际效率 MEI 。西方学者认为，用MEI 度量更能精确的反映投资和利率之间的关 系。 r MEC MEI O i 图 14—1 MEC和 MEI曲线 （三） 预期收益和投资 预期收益高，则投资额相应的高。 影响预期收益的主要因素有： 预期需求、 产品成本、投资税抵免。 （四） 风险与投资 投资会随着人们承担风险的意愿和能力而变动。 （五） 投资的“ q”说 q=企业股票市场价值新建造企业成本 q= 如果 q＞1，说明新建造企业比买旧企业便宜， 因此会有新投资； 如果 q＜1，说明买旧企业比新建造企业便宜， 因此不会有投资。 二、IS 曲线 IS 曲线用来说明产品市场的均衡，所谓产品市 场的均衡，指产品市场上总供给与总需求相等。在 IS 曲线上，任何一点都代表一定的利率和收入的组合， 在这样的组合下， 计划投资和计划储蓄是相等的。 （一） IS 曲线的推导 在两部 门经 济 中， 均衡 收入 的决 定公 式为 ，y i ， 1 又因为 i e dr ，因此有 y e dr 1 其中 e可看作自发性支出 ， 1 1 为自发性支出乘数。 r IS o y 图14-2 IS曲线 （二） IS 曲线的斜率 二部门经济 根据 y e dr r 1 e 1 y d d 这就是 IS 曲线的代数表达式， 从中可见 IS 曲线 。d的斜率绝对值为 1 。 d 解释：（1） d 表示投资对利率的反应程度。 d 值越大，投资对利率变化越敏感， IS 曲线斜率越小，即 IS 曲线越平坦。 （2） 表示边际消费倾向。 值越大， IS 曲线斜率越小，即 IS 曲 线越平坦。 三部门经济 根据 y e dr g r 1 (1 t ) e g 1 d (1 t) y d 可见 IS 曲线的斜率绝对值为 1 (1 t ) d 解释：此处 t 表示税率， d 和 一定时， t 越小，斜率越小， IS 曲线越平坦。 注意：（ 1）1 (1 t ) d ＞二部门条件下的斜率 1 ，三 d部门条件下的 IS 曲线斜率更陡峭。 d （ 2）一般认为由于边际消费倾向 和税率 t 都比较稳定，影响 IS 曲线斜率大小的，主要是投资对利率的敏感度 d 。 （三） IS 曲线的移动 ）两部门经济中，投资函数或者储蓄函数的变动，都会使 IS 曲线发生位移。 （ a）当投资需求增加， IS 曲线将向右平移，反之向左平移。 移动距离和投资乘数有关： 1 y ki ? i 1 i (b)当储蓄意愿增加， 即用于投资的资源减少， IS 曲线将向左平移，反之向右平移。 r IS 曲线右移的表现：在同一 r上y 的水平增加。 1 IS IS o y 图 1