中国ipo制度的演变及发展趋势分析 (2).pptVIP

LOGO LOGO LOGO LOGO LOGO LOGO LOGO LOGO LOGO 中国IPO制度的演变及发展趋势分析 (2) 第一页，共20页 LOGO 第二页，共20页 LOGO 一.IPO的两个关键因素 1.发行审核制度 2.发行定价制度 第三页，共20页 LOGO 2.簿计制 证券发行审核制度是各国对证券发行实行 监督管理的重要内容之一,是证券进入市场的 第一个也是最重要的门槛，随着我国经济的 发展，证券发行制度的改革逐渐成为证券市场 制度建设的重中之重。 发行审核制度 第四页，共20页 LOGO 发行定价制度 IPO定价机制，是指关于获准首次公开发 行股票的上市公司与其承销商在上市前确定股 票发行价格出售给投资者的一种制度安排。 定价是否合理不仅关系到发行人、投资人 与承销商的亲身利益，而且关系到股票市场资 源配置功能的发挥。 第五页，共20页 LOGO Contents IPO的两个关键因素 1 中国IPO制度的演变 2 中美IPO制度对比 3 关于最新政策的分析与未来展望 4 第六页，共20页 LOGO 1.中国IPO审核发行制度的演变 审批制 （2001年3月之前） 核准制（2001年3月实施《证券法》至今） 注册制 （？） 第七页，共20页 LOGO 2.定价制度的演变 1.刚性市盈率阶段 2.市盈率弱化阶段 3.控制市盈率定价阶段 98年之前 98年至2000年 2001年至2004年 4.累计投标询价制阶段 2005年至今 第八页，共20页 LOGO Contents IPO的两个关键因素 1 中国IPO制度的演变 2 中美IPO制度对比 3 关于最新政策的分析与未来展望 4 第九页，共20页 LOGO 1.审核制度对比 审核制度 特点 中国 核准制 效率较低，监管部门既审信息披露，又审公司实质。 美国 注册制 效率较高，完全市场化，监管部门只负责审查信息披露的真实性。 第十页，共20页 LOGO 2.定价制度对比 定价制度 特点 中国 询价制 承销商没有自主定价的权利，定价必须在询价范围之内。 美国 簿计制 市场参与者（承销商）拥有较大的自主权，路演询价只作参考。 第十一页，共20页 LOGO Contents IPO的两个关键因素 1 中国IPO制度的演变 2 中美IPO制度对比 3 关于最新政策的分析与未来展望 4 第十二页，共20页 证监会11月30日发布《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》，几大新政的出台是相配套、相衔接、相得益彰的，体现了证监会深化资本市场改革的决心，也是推进我国资本市场监管体制向市场化、法治化和国际化迈出的重要步伐。 《意见》中的第一句话：“贯彻党的十八届三中全会决定中关于‘推进股票发行注册制改革’的要求…” LOGO 第十三页，共20页 《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》 一、审批制度改革——“核准制”向“注册制”过渡 二、定价制度改革——遏制新股发行改革的“三高”及“爆炒新股”现象 三、其他举措 LOGO 第十四页，共20页 LOGO LOGO LOGO LOGO LOGO LOGO LOGO LOGO LOGO