上市公司股利分配政策若干问题研究.pdfVIP

对于公司资本价值的经营是财务治理的本质特征之一，我国上市公司关注的重点主要包 括筹资投资经营活动和股权安排等方面。在这些关注内容中，股利安排是上市公司经营者和 公司的股东都很关注的重要问题，这不仅是公司在经营活动中所要经受的必定结果，也是上 市公司进行其他投资活动中所一定具备的基本条件。我国自上世纪90年代开始成立股票市 场，在最近的十年股票市场也得到了大力的进展，但是同美国和日本等较为发达的资本主义 国家相比，我国的现行股利政策中存在很多问题，而且我国的相关政策治理部门对于我国上 市公司的股利安排政策也难以起到有效的约束，综上原因导致我国上市公司中经常出现和事 实相违背的股利安排政策[1]。 此外，合理地选择股利安排政策不仅对公司的大股东的自身经济利益有重大影响也对公 司未来的长远进展产生了巨大的影响，而且，股利安排政策的合理选择也可以从报表的层面 反映公司的经济结构和投资行为。理想的股利安排政策应该包括股东财富、企业价值、公司的 持续进展三部分，并且能够实现这三部分的完善匹配和利益最大化。所以，如何系统全面的揭 示和分析我国上市公司股利安排政策中存在的问题以及问题形成的原因，如何制定适合我国 上市公司进展的股利安排政策，对于我国整个经济市 的健康进展以及宏观经济的稳定和持 续都具有现实意义。 1 国内外股利安排政策进展现状 通常情况下，上市公司都会将股利政策，作为公司内部的一项和财务相关的重要政策，这 项政策无论是对公司财务的预测，还是对公司未来的进展方向都具有非常重要的作用。相对 来说，我国资本市 和大部分上市公司的股利安排的过程中，都存在着治理上的漏洞，相对于 西方国家来说我国的上市公司和股利安排相关的治理制度，具有一定的缺陷和局限性。国外 上市公司在股利安排的方法和政策上，相对国内来说，考虑周全、内容翔实，对我国上市公司 股利政策的制定和进展具有重要的参考价值和作用[2]。 1.1国内上市公司股利安排政策现状 1.1.1 不安排利润的公司占有相当比重 不进行利润安排的公司在我国上市公司中的比例较高，我国上市公司有很大一部分缺乏 对股票购买者的责任感，直接表现为许多上市公司并不进行股利安排，并且成为一种普遍现 象。不进行股利安排或者股利安排政策没有得到完全落实到上市公司逐年增多，而且，不进行 股利安排现象呈现逐渐扩大的趋势。在调查过程中，我们吃惊地发觉，以上海证券信息有限公 司提供的资料为准，从2000年以来，上市公司对股民从未进行任何形式的现金安排的上市公 司多达330家，在这330家中，大部分从未进行任何形式利润安排。根据调查数据进行分析可以 发觉，2015年不进行股利派息的上市公司超过2000家，占上市公司总数量的35%以上，这是一 个令人相当震惊的数字[3]。这种现象说明白在我国市场经济高速进展的同时，大部分上市公司 企业资金周转情况其实并没有好转，依旧非常困难，只能通过不进行分红的手段，将现有的资 金进行保留，以支持扩大再生产。另一方面，一些企业通过虚假的宣传，进行改制实在名不副 实，虽然通过股市上市募集到了大量的资金，但是其本身的经营状况依旧处于赔钱状态，所以 根本没有资金对其股民进行分股利安排[4]。 1.1.2派现金股利的公司数量较少 同其他国家相比，我国上市公司中进行股利分红派利的公司数量非常少。2014年是我国 上市公司派现比例最高的一年，但是也仅达到总数量的68%，和西方股利安排制度较为成熟 的国家相比存在着巨大的差距。另一方面，当前我国上市公司进行股利安排的水平非常低，20 10年以来，平均分红数量占公司收入总利润的比例从未超过30%，如果再将相关的税收进行 扣除，那么分红的比例占利润的比例将达到更低的水平。甚至有些公司的分红水平低于同年 银行存款的利率。2013年到2016年3年间，连续3年进行股利分红的公司占我国上市公司总数 量的百分之三，这种股利安排比例较低的现象，直接对我国的证券市 的健康进展造成了重 大影响[5]。这些现象的发生同国内外经济形势较差有紧密相关，因为经济形势较差，企业的融 资渠道迅速减少，大部分上市公司并不情愿将获得的利润已分红的形式发给股民。 1.1.3 公司偏好以股本扩张的方式进行安排 在我国进行股利安排的上市公司中，不同的上市公司采取不同的股利安排方式。不同的 鼓舞安排方式在总的安排方式中所占的比例也并不相同，从通过分析可以发觉我国上市公司 偏好的股利安排行为主要包