寿险公司利率风险实证研究.pdfVIP

摘要 自改革开放以来，我国经济发生了翻天覆地的改变。我国保险行业自90年代以来得到了迅速的进展 ，尤其是寿险业，年平 均增长35%,远高于同期GDP年平均9. 7%的增长速度。20世纪90年代初期，我国许多寿险公司卖出大量高预定利率保单。但 在1996年5月1日之后，央行进入降息通道，市场处于低利率时期，这些积存的保单难以实现预定的 高额回报，因此形成了巨 大的利差损。2007年金融危机爆发后，国家为了刺激经济，向市场释放了过多的流动性，目前市场 上充斥着通胀预期，央行 逐步生息，此时寿险公司又面临着退保危险。另外加入WTO后，外资保险机构在中国经营的限制逐 步取消，我国寿险公司面 临更加严峻的竞争。最终，经济的高速进展促使我国金融市场日趋完善，利率汇率等关键因素将有 市场的力量来决定，经济全 球化使得价格在各国间快速传递，利率的改变将会更加改变莫测。和国外经营了几百年的保险行业 相比，我国的保险业还很年 轻，很多体系尚不完善。因此本文就是在这样一个现实背景下，研究寿险公司的利率危险治理。 寿险业在国民经济中占有举足轻重的地位，是经济社会正常运转的稳定器。利率改变会对寿险公司 的经营产生巨大影响。 寿险产品的定价特点是定价在前而实际成本发生在后，所以寿险公司需要对定价的三个关键因子进 行预测：死亡率、投资收益 率和费用率。随着人寿保险行业的不断进展积存，死亡率和费用率的数据在长期内一般比较稳定， 投资收益率受市场收益率的 影响最大，而且寿险公司的负债一般多为长期负债，这使得其受到市场利率波动的影响更大。另外 ，随着市场环境的改变，传 统的寿险品已经远远不能满足消费者需求的改变，寿险公司纷纷推出新型的寿险产品，如万能险、 投资连结险等保险产品。这 些创新型寿险产品未来的偿付现金流皆为利率敏感的。这些产品的公布为寿险公司的治理带来了巨 大挑战。因此，在当今利率 波动剧烈的市场环境和竞争日益激烈的经营环境下，利率危险问题己成为关乎寿险公司存亡的核心 问题。 寿险公司的利率危险治理可以从两个层次三个方面来考虑：第一个层次是分别研究利率变动对寿险 公司资产的影响和对寿 险公司负债的影响；第二个层次是研究如何通过资产负债治理技术来治理寿险公司的利率危险。从 而在利率波动的环境中，实 现寿险公司经营的流动性、安全性和盈利性的统一。 首先，本文对寿险公司的利率危险进行界定，并深入研究了寿险公司利率危险的生成机理，并以中 国人寿为例，定量分析 了利率变动对公司资产、负债以及资产负债匹配的影响；其次，本文以中国人寿的创新型保单“福禄 尊享”为例，运用蒙特卡洛 方法，模拟出该保单未来各期的赔付现金流。并针对该保单的现金流特点，运用免疫理论，在我国 债券市场中选取适当的债券 集合(主要是国债和金融债，包括含权债券)来对该保险产品进行免疫。最终，本文运用最优化理论找 出该保单对应的相对最好 的免疫债券组合，但该免疫债券组合可能不是最好的，因为在选择债券集合对的时候没有穷尽市场 上所有的债券，并对该免疫 债券组合进行情景测试，得出结论，在考虑久期分散度的情况下，免疫债券组合有更好的免疫表现 。 关键词：寿险利率危险资产负债治理免疫 Abstract 目录 第一章绪论 ………………………6 1.1 研究的背景和意义 ………………………6 1.1.1 研究的背景 ………………………6 1.1.2 研究的意义 ………………………7 1.2 国内外研究现状 ………………………8 1.2.1 国外研究现状 ………………………8 1.2.2 国内研究现状 ………………………11 1.3 研究思路与研究方法 ………………………15 1.4 本文创新与不足之处 ………………………15 第二章相关理论基础 ………………………17 “ 中国知网”大学生论文治理系统 - 3 - 2.1 寿险公司的利率危险和特征 ………………………17 2.1.1 利率危险的概念界定 ………………………17 2.1.2 利率危险产生的原因 ………………………18 2.1.3 寿险公司利率危险的表现形式及其特征 ………………………20 2.2 我国寿险公司利率危险的影响 ………………………22 2.2.1 对寿险产品定价的影响 ………………………22 2.2.2 对寿险产品供求的影响 ………………………22 2.2.3 对投保人的影响 ………………………23 2.2.4 对寿险公司负债的影响 ………………………23 2.2.5 对寿险公司现金流的影响 ………………………24 2.2.6 对寿险公司偿付能力的影响 ………………………25 2.2.7 对寿险公司盈余的影响 ……………………