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?财务管理实务?〔第三版〕工程四 工程投资决策工程四 投资决策◇ 学习目标〔1〕知识目标：理解现金流量的含义与构成，熟练掌握现金流量估算方法和工程投资现金流量表的编制方法。理解工程投资的含义与类型，熟练掌握工程投资决策评价的非贴现指标与贴现指标及其计算方法。理解证券投资的相关概念，掌握债券和股票的估价和投资收益率的计算方法，理解证券投资组合风险与收益的关系，掌握资本资产定价模型。〔2〕能力目标：能够运用现金流量估算和编制方法，编制工程投资决策现金流量表。能够熟练运用工程投资决策评价指标与方法，结合企业投资工程的特点，对各备选投资方案进行决策分析与评价。能够运用证券投资决策的分析评价方法，对所投资证券〔债券与股票〕进行价值估算和投资收益分析。能够运用资本资产定价模型对证券投资组合风险收益率和投资必要收益率进行计算分析。◇ 学习任务 1.工程投资现金流量的估算； 2.工程投资决策； 3.证券投资决策。任务一 工程投资现金流量估算任务引入：利达公司拟投资新建一条流水线，现有以下两个方案可供选择：A方案的投资额为120万元，建设期为2年，经营期为8年，最终残值为20万元，每年可获得销售收入40万元，发生总本钱为15万元。B方案的投资额为110万元，无建设期，经营期为8年，最终残值10万元，每年的税后利润为8.8万元。 折旧采用直线法，企业所得税率为25%。讨论与思考：如何测算A、B两个方案的现金净流量？知识准备：现金流量认知；现金流量构成；现金流量估算；考虑所得税与折旧因素的现金流量。一、现金流量认知〔一〕现金流量的含义〔二〕作用〔三〕现金流量假设〔1〕投资工程的类型假设 〔2〕财务可行性分析假设 〔3〕全投资假设 〔4〕建设期投入全部资金假设〔5〕工程投资的经营期与折旧年限一致假设〔6〕时点指标假设 〔7〕确定性假设 在工程投资决策中，是指投资工程在其计算期内因资本循环而可能发生或应该发生的各项现金流入量和现金流出量的统称，它是计算工程投资决策评价指标的重要根据和重要信息之一，也称现金流动量。 二、现金流量的构成三、现金流量的估算〔一〕现金流入量的估算1．营业收入的估算 2．回收固定资产余值的估算 3．回收流动资金的估算〔二〕现金流出量的估算 1．建设投资的估算：〔1〕固定资产投资〔固定资产原始投资〕〔2〕无形资产投资和开办费投资2．流动资金投资的估算〔1〕确定本年流动资金需用额 = 与工程有关的经营期每年流动资产需用额－该年流动负债需用额〔2〕确定本年的流动资金增加额 = 本年流动资金需用额－截止上年末的流动资金占用额〔即以前年度已经投入的流动资金累计数〕 可在经营期内一个标准年份的正常产销量和预计消耗水平的根底上进行测算 3．经营本钱〔付现本钱〕的估算可根据本工程的固定资产原值、无形资产和开办费投资，以及这些工程的折旧或摊销年限进 应根据具体工程的借款还本付息方式来估算〔三〕净现金流量的估算 1．工程计算期——是指投资工程从投资建设开始到最终清理结束的全部时间，用n表示。 2．净现金流量的估算〔1〕建设期现金净流量的计算： 〔2〕经营期营业现金净流量的计算： 〔3〕经营期终结现金净流量的计算： 现金净流量＝回收额指无形资产摊销额。〔四〕投资工程决策中的现金流量表的编制1．概念2．与财务会计的现金流量表的差异3．表格形式 〔如教材表4-1〕 投资工程决策中的现金流量表的主体格式为多栏式，有横排版和竖排版两种版式。〔五〕确定现金流量时应考虑的问题1．根本原那么只有增量现金流量才是与投资工程相关的现金流量。2．确定投资工程增量现金流量时应注意的问题： 〔1〕沉落本钱〔2〕时机本钱〔3〕公司其他部门的影响 〔4〕对净营运资金的影响是指由于接受或放弃某个投资工程所引起的现金变动局部。 〔1〕沉落本钱【例如】某企业在两年前购置的某设备原价10万元，估计可使用五年，无残值，按直线法计提折旧，目前账面净值为6万元。由于科学技术的进步，该设备已被淘汰，在这种情况下，账面净值6万元就属于沉落本钱。 所以，企业在进行投资决策时要考虑的是当前的投资是否有利可图，而不是过去已花掉了多少钱。 是过去发生的支出，而不是新增本钱。这一本钱是由于过去的决策所引起的，对企业当前的投资决策不产生任何影响。〔2〕时机本钱是指在投资决策中，由于选择了某一投资工程而放弃其他投资工程，那么其他投资时机可能取得的收益就是本工程的时机本钱。它不是通常意义上的本钱，不是实际发生的支出或费用，而是一种潜在的放弃的收益。【例如】一笔现金用来购置股票就不能存入银行，那么存入银行的利息收入就是股票投资的时机本钱。【例如】如果某企业有一闲置的仓库，准备用来改建职工活动中心，但将仓库出租每年可得租金收入2万元，