股份公司治理模式研究.pdfVIP

股份公司治理模式研究 【摘要】：股份公司治理是基于所有权与经营权的分离，着重解决两 种机会主义行为： 即公司所有权与控制权分离导致的机会主义行为及 由于各种商业关系当事人间合约的不完全性导致的机会主义行为。 金 融体系的不同造成股份公司治理模式的根本差异， 而在不同理论指导 思想的影响下， 股份公司治理模式的运作呈现不同的结果。 随着经济 全球化及金融体系管制的放松，治理模式在世界范围内有趋同的倾 向，趋同的具体表现是股份公司治理模式本质的规律性的体现， 是股 份公司治理演变的方向。 英美以股东利益为导向、 以资本市场为基础 的治理模式有利于培育活跃的商业创新氛围，通过 “创造性的破坏 ” 来加速生产要素的积聚和配置， 并使管理层能追求较为单一的盈利目 标。但是股权结构的过度分散也带来三方面的弊端： 一是对管理层监 督失控；二是容易导致管理层重视短期盈利； 三是通过资本市场购并 来解决代理问题的费用过于昂贵。 在这种情况下， 英美模式逐渐加大 董事会中外部董事的比例和权力，从而使部分治理问题实现了内部 化。在日德模式中，大股东数目的稀少避免了集体行为问题，使股东 对管理者的控制比较容易。 少数银行对企业管理者控制的重复性行为 又大大减少了其他银行 “免费搭车 ”的可能性。作为有影响力的股东， 银行的控制显然大大降低了因股票融资和贷款融资而产生的代理成 本，并有利于困境中的企业的整顿和恢复。但另一方面，由于日德模 式并不以 “股东价值最大化 ”为经营目标， 使管理者更容易在分散的目 标下获取私利，并且更容易形成个人利益集团进行 “寻租 ”活动。由于 缺乏活跃的公司控制权市场， 某些不易通过直接监督加以纠正的管理 失误和低效企业往往会长期存在。此外，德国的分享控制权，例如通 过共同决策制度，显然减慢并扭曲了决策制定过程。有学者认为，英 美的模式更适合于具有高技术和高风险特征的企业 (如石油开采、生 物技术、制药和软件 ) ，这类企业的经营绩效主要取决于对不同投资 方向未来前景的正确估计。 另一方面， 日本和德国的模式则适合于具 有标准化生产过程和广泛运用成熟技术的企业， 这类企业的成功主要 依赖于对管理者执行标准化任务时的质量评估。 东亚家族式治理模式 指包括台湾、 新加坡、 东南亚国家等在内的以家族监控型为主的治理 模式。公司股权结构相对集中，主要控制在家族手中，大多数公司都 采取连锁董事局的模式。同时，资本结构负债较高。董事普遍认为自 己既然拥有公司股份自然有权进入公司的董事局。 即使他们本身无力 胜任，仍然相信股份赋予了他们管理公司的权力。 由此产生两个后果： 一是公司的经营管理都由个体或家族决策， 二是由于公司董事、 股东、 经理三种角色的合一使传统意义上对经理的激励基本不存在。 在监控 方式上，公司的内控程度极高，市场监控度小，监控主要来自以血缘 为纽带的家族。由于各国的政治、法律、市场及文化等因素仍有很大 的差异，没有单一的良好公司治理模式可通用于任何国家及地区或机 构。判断一个国家的公司治理模式是否具有竞争力和有效，