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? ? * * * * * * * * 经营活动分析—财务费用与资产减值 19亿财务费用 人民币兑美元贬值 6.1% 14.87 亿 资产减值损失同比增加 10.12 亿元。 其中：增加计提存货跌价准备4.79 亿元，固定资产等非流动资产减值损失增加 4.17 亿元。 第三十一页，编辑于星期二：四点 十分。 经营活动分析——利润占比 特点：高成本低效益 成本：铁矿石是钢铁生产的最基本原料，宝钢90%的铁矿石依赖进口。 市场需求：下游地产、汽车、机械行业需求明显减弱 营业外收入同比增加 98.56 亿元，年报解释为主要是处置不锈钢、特钢事业部相关资产所产生的收益。 非经常性收益→不具备持续收益能力 Conclusion：2012年主营情况糟糕，企业通过变卖资产操控营业外收入，使得净利润维持正常水平。 第三十二页，编辑于星期二：四点 十分。 经营活动分析——财务费用 13年有所减少，15年大幅增加，年报解释为汇兑损益。 2013：人民币升值 利用海外资金平台降低融资成本→利息支出减少 2015：二次汇改→人民币快速贬值 ? 猜想：混淆费用化支出和资本化支出→增加汇兑收益→提高营业利润 第三十三页，编辑于星期二：四点 十分。 经营活动分析——资产减值损失 14年转回大量存货跌价准备来平滑收益 第三十四页，编辑于星期二：四点 十分。 经营活动分析——投资收益 2012年投资收益增加6亿：企业向上海宝钢不锈钢有限公司等3家关联方转让不锈钢、特钢事业部相关资产及股权。 2015年投资收益增加10亿，其中6亿：企业以持有的中石油西北联合管道有限责任公司 12.8%股权投资中石油管道有限责任公司，获得中石油管道有限责任公司 3.52%股权所产生的投资收益。 第三十五页，编辑于星期二：四点 十分。 经营活动总结 1.宝钢近五年总体经营情况良好，盈利能力保持在比较稳定的水平上。 2.面对行业不景气的大环境，12年通过变卖部分资产与股权、将罗泾厂区停产、通过与关联方交易增加投资收益等方式平滑收益。13年我们怀疑其通过操纵汇兑收益来增加利润。14年通过大量转回存货跌价准备平滑收益。通过这些方法将财务报表粉饰得更加好看。 3.在主要竞争对手都未免于连年亏损的情况下，宝钢能够审时度势，克服采购与销售的市场压力，确定生产稳定和产销平衡，也是其厉害之处。 第三十六页，编辑于星期二：四点 十分。 PART 05 现金流量分析 第三十七页，编辑于星期二：四点 十分。 现金流量活动分析——来源于用途 经营获取现金的能力强 资金来源结构单一 第三十八页，编辑于星期二：四点 十分。 现金流量活动分析——经营活动 呈现下降的趋势→盈利水平略微下降 第三十九页，编辑于星期二：四点 十分。 现金流量活动分析——投资活动流出 15年大幅上升→投资扩张 第四十页，编辑于星期二：四点 十分。 现金流量活动分析——筹资活动流入 主要依靠借款来融资 第四十一页，编辑于星期二：四点 十分。 现金流量活动分析——比率分析 异常点分析： 1 现金与负债总额比率 2013年下降←经营活动净流量剧减 2 盈利现金比率2015年大幅上升←经营为正数，筹资与投资为负数 到期偿还债务能力较强 收益质量较高 第四十二页，编辑于星期二：四点 十分。 * * * * * * * * * * * * * * * 判断存货是否过多 * * * * * 宝山钢铁财报分析 第一页，编辑于星期二：四点 十分。 CONCENTS 战略分析 投资活动分析 融资活动分析 经营活动分析 现金流量分析 第二页，编辑于星期二：四点 十分。 PART 01 战略分析 第三页，编辑于星期二：四点 十分。 行业分析 steel 我国是钢铁生产和消费大国，粗钢产量连续13 年居世界第一 近几年钢价一路暴跌 中国钢铁业已进入了转型发展的关键时期 钢铁业新一轮兼并重组有望启动 行业现状及动态 第四页，编辑于星期二：四点 十分。 PEST 分析 P (Political System) 提高产品质量 深入推进节能减排 强化技术创新和技术改造 优化产业布局，淘汰落后生产能力，加快兼并重组 S (Social) 下岗潮 环保减排压力 E (Economic) 行业低迷，盈利薄弱 出口贸易环境继续恶化、频遭贸易救济措施调查 T (Technological) 物流技术和电子商务的开发为企业带来了新的活力,打造全流程电商平台 湛江项目持续推进，加快了产业转型，提升整体经济水平 第五页，编辑于星期二：四点 十分。 SWOT分析 S (Strength) 行业地位 技术革新 精品基地 O (Opportunity) 行