北大MBA资本运作与兼并收购.pptVIP

盈科动力收购香港电讯的资金筹集 汇丰银行 BNP百富勤 巴克莱 48小时内获130亿美元承诺 其中中国银行香港分行占银团贷款近40% 实际筹措120亿美元短期过渡性贷款 其中30亿美元于提取贷款后90日偿还 其余90亿美元于提取后180日或2001年2月29日(以较早为准)偿还 巨额债务 Text 中国银行 法国巴黎银行 第九十四页，编辑于星期二：一点 五十三分。 如何偿还120亿美元的 短期过渡性贷款？ 与Telstra策略联盟融资35.55亿美元： 与Telstra部分业务合并成立全球性IP骨干网公司 Telstra以16.8亿美元购买盈动香港无线通讯业务； 盈动向Telstra发行7.5亿美元附属可换股债券 剩余的40.7亿美元在2001.2.29之前必须再融资！！！ 配股和发行债券筹集现金15亿美元 其中只有配股的4亿美元可以直接减少债务。 自有资金30亿美元 2001年2月，盈动 终于获得47亿美元 的银团贷款，将剩 余贷款转为长期债务 …… 盈科动力如何偿还巨额债务 第九十五页，编辑于星期二：一点 五十三分。 并购融资 内部融资 外部融资：企业开辟外部资金来源，从企业以外的经济主体筹措并购资金 债务融资 权益融资 混合式融资 并购创新融资方式 第九十六页，编辑于星期二：一点 五十三分。 并购债务融资 债务融资特点 法定到期还本付息 不参与经营管理 收益保障先于权益资本 利息免税 并购债务融资方式 优先债务融资(senior debt) 从属债务融资（subordinated debt) 第九十七页，编辑于星期二：一点 五十三分。 优先债务融资与并购 受偿顺序上享有优先权 例如，商业银行或保险公司并购贷款 银行并购贷款 对收购的资产享有一级优先权（留置权） 或收购方提供担保抵押 并购后现金流作为债务担保 第九十八页，编辑于星期二：一点 五十三分。 企业并购中优先债务融资 企业融资成本低 审查程序简单，费用低 贷款金额大，有可能进行大型并购 今后经营管理受银行制约 再融资能力降低 再融资成本提高 进一步抵押担保能力受限 第九十九页，编辑于星期二：一点 五十三分。 从属债务融资与并购 受偿顺序低于优先债务 无抵押担保 形式 过桥贷款 从属债券 第一百页，编辑于星期二：一点 五十三分。 过桥贷款 投资银行提供 可能以自有资本提供 期限：通常180天或展期 高风险：无抵押担保，受偿顺序低 金额控制 贷款偿还 并购后，目标企业发行垃圾债券 并购后对目标企业或资产、业务进行出售 第一百零一页，编辑于星期二：一点 五十三分。 从属债券与并购 品种众多 税前付息，减轻企业税负 期限长，利率高，风险大 主要形式 企业债券 例如，并购企业担保的目标企业发行的债券 垃圾债券 第一百零二页，编辑于星期二：一点 五十三分。 权益融资与并购 发行或配售普通股融资 企业基本股份 风险共担，收益共享 无期限 参与经营管理决策 优先股融资 一般预先定明股息收益率 无投票权 优先索偿权（股息，清算…) 第一百零三页，编辑于星期二：一点 五十三分。 普通股融资与并购 使用发行或配售的普通股资金进行并购,等于自有资金并购 无期限 无固定股息 发行或增发普通股,提高企业债务融资能力,降低发债成本 不需大量现金支付 若收购公司为上市公司,目标公司有可能实现借壳上市 企业控制权分散,被收购风险上升 发行部分投票权普通股用于并购,1984年,通用汽车 并购公司每股收益可能降低,从而导致股价下跌 并购公司每股净资产可能下降,从而导致股价下跌 承销费用高 税后付股息 第一百零四页，编辑于星期二：一点 五十三分。 优先股融资与并购 固定融资成本 避免与普通股股东分享剩余 无期限还本问题 不影响控制权 税后资金成本高于负债 受欢迎程度有限 第一百零五页，编辑于星期二：一点 五十三分。 世纪并购的背景 联合力量： 部分香港电讯商 中央政府 和记黄埔+长江实业 电讯独立董事 借力打击竞争对手 对手：新加坡电信1999.11 与电讯开始接触 2000.01 宣布可能合并电讯 。 。 。 2000.02.13 宣布退出合并计划 盈科动力： 2000.2.11 和黄宣布无意合并香港电讯 2000.2.11中午 盈科动力声明有意收购电讯 第六十二页，编辑于星期二：一点 五十三分。 并购香港电讯的利益驱动 拥有数条重要 国际跨海光缆 国际声誉 市值3000多亿 具有港府支持 的固网垄断权 并购利益 第六十三页，编辑于星期二：一点 五十三分。 盈科动力存在并购需求