财务管理第十一章股利分配.pptVIP

① 确定最佳资本支出水平 （根据资本投资计划和加权平均资本成本） ◆ 如果满足后有剩余，则发放股利 ② 设定目标资本结构 （股东权益资本/债务资本） 债 务 数 额 股东权 益数额 留 存 收 益 ◆ 如果留存收益不足，需发行新股 ③ 最大限度满足股东权益数的需要 第二十八页，编辑于星期二：八点 四十三分。 ① 确定最佳资本支出水平 120万元 满足后剩余：150－84＝66（万元） 股利发放额：66万元 股利支付率（66÷150）×100%＝44% ② 设定目标资本结构 （股东权益资本70%， 债务资本30%） 债 务 数 额 股东权 益数额 84万元 留 存 收 益 150万元 ③ 最大限度满足股东权益数的需要 120×70% 【例】某公司现有利润150万元，可用于发放股利，也可留存，用于再投资。假设该公司的最佳资本结构为30%的负债和70%的股东权益。根据公司加权平均的边际资本成本和投资机会计划决定的最佳资本支出为120万元。 第二十九页，编辑于星期二：八点 四十三分。 资本支出预算 200万元 300万元 现有留存收益 资本预算所需要的股东权益资本 股利发放额 股利支付率 150 140 （200×70%） 10 6.67% 150 210（300×70%） — — 此时，现存的收益（150万元）满足不了资本预算对股权资本的需要量（210万元），∴不能发放股利，需要发行新普通股60(210－150)万元，以弥补股权资本的不足。 承【上例】假设资本支出预算分别为200万元和300万元，则采取剩余股利政策，该公司的股利发放额和股利支付率为： 第三十页，编辑于星期二：八点 四十三分。 【例11-2】某公司上年税后利润600万元，今年年初公司讨论决定股利分配的数额。预计今年需要增加投资资本800万元。公司的目标资本结构是权益资本占60%，债务资本占40%，今年继续保持。按法律规定，至少要提取10%的公积金。公司采取剩余股利分配政策。筹资的优先顺序是留存收益、借款和增发股份。问：公司应分配多少股利？ 利润留存=800X60%=480（万元）股利分配=600-480=120（万元） 第三十一页，编辑于星期二：八点 四十三分。 注意几个问题： 1、关于财务限制：主要指资本结构限制。 资本结构是长期有息负债（长期借款和公司债券）和所有者权益的比率。 无息负债和短期借款不可能也不需要保持某种固定比率，短期负债筹资是营运资本管理问题，不是资本结构问题。 2、关于经济限制：经济上有利原则，应按照筹资优先顺序来补充资金。 3、关于法律限制：至少提取10%的公积金为60万元是法律规定，如果企业出于经济原因决定留存利润480万元，也是符合法律规定的，提取的60万元公积金可长期使用，它是480万元的一部分。法律的这条规定只是对本年利润“留存”数额的限制，而不是对股利分配的限制。本例中本年可供分配的利润为540万元，如果有以前年度未分配利润，法律不禁止股利分配超过540万元。 第三十二页，编辑于星期二：八点 四十三分。 剩余股利分配政策的关键是确定本年利润中有多少可分配给股东，而不是要确定本年最终应分配给股东的利润。如果要确定本年最终应分配给股东的利润，则需要考虑以前年度未分配利润。 只有在资金有剩余的情况下，才会超本年盈余进行分配。超量分配，然后再去借款或向股东要钱，不符合经济原则。 如果【11-2例】中除当年税后利润600万元以外，还有以前年度累计未分配利润1000万元，在保持现有资本结构和不考虑增加投资资本的情况下，该公司可用于分配股利的最高利润额为： 600×（1-10%）+1000=1540万元 但在剩余股利分配政策下，即使考虑增加投资资本的需要，向股东分配的利润也只能是120万元。 一般来说，目标资本结构应为资本成本最低，资产价值最大时的资本结构。因此，剩余股利政策可最大限度地降低资本成本，并由此实现公司资产价值的最大化。剩余股利政策会给投资者传递这样的信息：公司经营不稳定，财务状况不稳定，股票价格有下滑趋势。剩余股利政策一般适用于公司初创阶段。 第三十三页，编辑于星期二：八点 四十三分。 【例题·多选题】以下关于剩余股利分配政策的表述中，错误的有（ ）。 A.采用剩余股利政策的根本理由是为了使加权平均资本成本最低 B.采用剩余股利政策时，公司的资产负债率要保持不变 C.所谓剩余股利政策，就是在公司有着良好的投资机会时，公司的盈余首先应满足投资方案的需要。在满足投资方案需要后，如果还有剩余，再进行股利分配 D.采用剩余股利政策时，公司不能动用以前年度的未分配利润 第三十四页，编辑于星