4-公司财务治理.pptVIP

第4;引 言;这是一个风险决策：如果天不下雨，靠坝底的湿气坝上的庄稼可以有很好的收成；但如果收获前下雨，坝底的庄稼将被淹没，连种子也收不回。 上泉村村长是一个非常民主的人，做这样的决策要与村民们商量，村民们决定不冒这个风险。 下泉村的村长霸道一些，他把所有村民召集起来，要求大家一定要种。;但下泉村的村民们当然也有同样的担忧，不愿意种。他们提出一个问题：如果种了以后种子收不回来怎么办？种子的本钱谁负责？村长说它可以为村民保本，条件是收获的粮食分给他一局部。 最后，村长和每个村民签订了一份合同，合同规定：如果粮食没有收成，村长负责赔偿全村几百户人家的种子损失；但如果粮食有收成的话，村长要分享每家收成的40%。 后来的结果是，这年没有下雨，坝底上的粮食大丰收。但这时候下泉的村民们就不愿意交40%的收成交给村长？;面临这种情况，村长可以考虑的第一种方法是，告到乡，或者上级政府，再或者法院；但问题是如果告的话，政府或者法院会不会支持这个村长？可能不会支持，因为为了一个村长而得罪全体村民是不大适宜的。 村长也知道会有这样的结果，所以，他没有找政府，而是把几个弟兄叫到一块，把秤准备好，谁家不交就与谁家过不去，结果吓得全村人都交了。收齐了粮食，他雇了几辆大卡车拉到粮食收购站，卖了很多钱，由此成为全村的第一个万元户;启示： 谁来决策？ 收益和风险在当事人之间如何分配？ 如何保证合同的履行？;公司治理结构是所有企业参与人及其利益相关者之间的关系； 公司治理结构是一个涉及权力和权益分配的合约，尽管合约可能并不具有法律上的可执行性； 公司治理结构是一个鼓励机制，也就是每个参与人如何对资金的行为负责任、如何做出最优决策的问题，以实现企业价值的最大化 。;第一节 现代公司;一、什么是企业;观点二：认为企业是契约关系的联结点(nexus of contracts)，它代表的是一系列成文与不成文的合同。 这种观点比前一种更加符合现实，而且它使我们的目光得以转向企业的内部，更加具体和深人地分析企业中人的积极性问题，所以更具有解释力。它??一次清楚地告诉我们企业究竟是如何形成的，它的生产功能究竟是如何实现的。 ;1、作为生产函数的企业;企业经营者的第一个任务：努力发现更有效的生产技术和管理形式，使企业的生产函数曲线向上移动，或者说生产可行性曲线向外移动。也就是说，在投入保持不变的情况下，产出得到增加，从而使企业的利润得到增加。 企业经营者的第二个问题：员工的鼓励问题，也就是如何使员工有积极性干活，到达有效率的生产要解决。 企业的第三个问题：技术革新问题，这是提高生产效率的最直接的做法。企业进行技术创新和RD投资，归根到底是为了改变企业的生产函数，使企业的生产可能性边界外移。;2、企业的契约观点;从一定意义上来说，生产函数观强调的是企业的“管理〞，而契约观强调的是企业的“治理〞。 企业是许多当事人通过订立一定的契约而形成的，是各个当事人讨价还价的结果。 每个参与者都为了到达一定的个人目标而参加企业，如果企业不能实现这些目标，那么这个企业就是失败的。;*;3、企业与市场 企业和市场无疑都是配置资源的方式，但是两者存在着很大的不同。 简单地说，市场是通过看不见的手——供求规律来调节资源的走向，而企业则是通过看得见的手——各种行政命令来实现资源的组合； 市场上各个参与者在地位上是平等的，企业中则存在着下级对上级权威的服从； 市场中存在着大量而松散的买者和卖者，企业中则存在着森严的科层组织。 ;为什么存在企业？;18;长期合同替代短期合同 产生交易本钱的一个重要原因是偷懒的威胁，长期合同的存在可能有助于减少这种情况的发生。;长期合同与专用性投资 长期合同和短期合同相比还可以促进投资。威廉姆森(1975，1979，1980)认为，投资中相当大的局部都是关系专用性投资(relationship-specific investment)，即都是为某种特定的交易对象进行的投资，一旦脱离了这个对象，那么投资的价值将大幅度下降，甚至荡然无存。 在还没有进行投资时，市场上存在着许多潜在的交易者，他们之间互相竞争，但是一旦投资，双方就被锁定，就变成了垄断者。专用性投资面临的一个问题是对方的敲竹杠行为(hold-up problems )。 专用性的物质资产投资 特质性的人力资本投资;企业的边界 企业是有其开展边界的，否则，既然企业与市场相比有这么多的优势，为什么企业并没有无限的膨胀并把整个市场吞没？ 一种投入品，究竟是应该在市场上购置，还是应该在内部生产？ make-it-or-buy-it（制造还是购置）？;*;*;企业家能力与企业的存在 企业的存在也与人口中企业家能力的分布有关（张维迎，1995）。人类的经济活动主要可以划分为两种： 一类是经营活动，也就是决定干什么以及如何干