2015年6月28日央行降息降准分析报告.pdfVIP

2015 年 6 月 28 日央行降息降准分析报告 中国人民银行决定， 自 2015 年 6 月 28 日起有针对性地对金 融机构实施定向降准， 以进一步支持实体经济发展， 促进结构调 整。（1）对 “三农”贷款占比达到定向降准标准的城市商业银行、 非县域农村商业银行降低存款准备金率 0.5 个百分点。（2 ）对“三 农”或小微企业贷款达到定向降准标准的国有大型商业银行、 股 份制商业银行、外资银行降低存款准备金率 0.5 个百分点。 （3） 降低财务公司存款准备金率 3 个百分点， 进一步鼓励其发挥好提 高企业资金运用效率的作用。 同时，自 2015 年 6 月 28 日起下调金融机构人民币贷款和存 款基准利率，以进一步降低企业融资成本。其中，金融机构一年 期贷款基准利率下调 0.25 个百分点至 4.85%；一年期存款基准 利率下调 0.25 个百分点至 2%；其他各档次贷款及存款基准利率、 个人住房公积金存贷款利率相应调整。 考虑到本次定向降准结合 下调存贷款基准利率可能会对金融市场产生较大影响 , 我们对此 进行了专题研究，主要内容如下： 一、对本次降准降息的简评 从近期公布的各项经济指标来看， 目前我国经济仍然面临较 大的下行压力，物价持续低迷，实体经济运行乏力，企业融资成 本居高难下 , 资本市场的波动较大，特别是 A 股市场两周内出现 了历史性的大幅下跌。在此背景下，上次降息（ 5 月 11 日）之 后时隔不到两个月， 央行再次决定进行同时降息降准的操作， 维 持了今年 2 月份以来每月一降的频率，本次政策发布有几个特 点。 一是政策发布的时点和力度均超预期。 此前市场对央行降 息降准预期较强，但一再落空，加上 6 月 25 日央行时隔 2 个多 月重启了公开市场操作， 净投放 350 亿元， 适量投放了短期流动 性，引发了部分机构对货币政策进入观察期的担忧。 而 6 月末同 时启动降息降准超出了市场悲观预期。 本次定向降准结合下调存 贷款基准利率是央行自 2014 年 11 月启动本轮降准降息以来第三 次降准， 第四次降息， 是逾十年以来首次在同一时间宣布降准和 降息，这一组合货币政策发布方式较为罕见， 很大程度上是为了 维护金融稳定， 减缓股市波动， 同时也表达了政府稳增长的明显 意图。二是降准模式发生了变化。 此次央行降准采取定向调控的 模式， 由于银行体系流动性总体上较为充裕， 所以并没有普遍降 低存款准备金率。但“定向”力度不小，保守估算可以释放基础 货币 1200 亿元以上，乘数效应下放出总资金量空间可达 6000-7000 亿元。而且本次降准主要面向为“三农”和小微企业 提供服务的金融机构， 是针对目前我国经济发展的薄弱环节， 帮 助解决“三农”和小微企业融资难的现状，以进一步降低企业融 资成本；同时，本次定向降准额外降低财务公司存款准备金率