6项目融资模式.ppt

投资策略 投资 透明度，公司治理/管理 透明度和治理结构对基金本身和被投资企业同等重要 弱治理结构会降低市场和战略买家信心，价值降低20-30%（麦肯锡报告） 鉴于IPO和出售给战略买家成为最正确退出渠道，基金管理人无论如何都要尽力改善被投资企业治理结构 财务重组 利用杠杆手段重组被投资企业财务结构，并以较低价格进入 但面临重组失败的风险，重组常发生在企业危机阶段 杠杆 合理价位债务融资，PE行业3-5倍杠杆系数（Blackstone数据） 新兴市场开展不健全，杠杆融资难度大 融资准备——招股说明书摘要（PPM） 融资 聘请专家参谋 尤其是律师，提供税收筹划及法律文件制作 招股说明书摘要（the Private Placement Memorandum,PPM） 提交给潜在投资者让其决定是否有必要做进一步尽职调查 内容包括： 投资策略 管理团队 投资过程 术语说明 风险提示 慎选基金管理人 融资 作为一个流动性较弱、近似黑盒子运作的投资，管理人选择至关重要 绩优管理人和和绩差管理人差异巨大 优秀PE管理人的素质 融资 优秀管理人的素质 投资之前详细的商业方案和调查分析，以提供有效的增值效劳 独具慧眼，“大浪淘沙〞，捕捉最适合自己知识和能力的投资时机，提供专业化增值效劳 PE投资需要管理人很强的谈判能力，取得相应的价格折扣、债权/赔偿豁免等有利条件 与股票投资不同，PE投资需要管理人掌握尽可能多的内部资讯，比方被投资公司管理层的意志等 很强的管理能力 增值效劳能力： 制定战略方向/风险控制 清偿债务/ 收购兼并投资 控制干预：如必要，管理公司应对被投资企业施加干预 投资者需要PE管理人素质 融资 优秀的历史业绩 具有成功投资经验的管理人比别人更容易取得未来成功 高效的投资策略 投资策略应与市场时机、管理人经验、管理人团队相匹配 融资额度也应与市场时机相匹配 团队技能 非常重要在于，投资人应该密切关注管理人公司中负责本基金的团队的经验和业绩 管理人团队的协作精神和鼓励措施非常重要 足够的透明度 管理人所管理的全部基金的情况及单个基金的情况均应当透明 透明才能真正标准和控制风险。 投资者需要PE管理人素质 融资 标准的投资流程 基金管理人投资流程是成功的关键 可靠的信息来源、尽职调查、执行及标准的后台处理工作 强大的增值效劳能力 管理人利用经验和能力，为被投资企业提供增值效劳 管理人应对投资组合，有一套完善的评估体系 投资组合具有良好的连续性 投资策略及投资组合，应与管理人团队经验和能力匹配 杜绝管理人对投资组合的无序控制和不连续性 投资者关系 投资人应考核管理人向投资人做报告的能力和透明度 如何评判PE管理人的业绩表现 融资 合伙人 虽然强调团队协作，领导人的作用仍然十分突出 投资策略 虽然远非一门科学，但仍需要慎重考虑 投资事件 评估其退出质量和亏损情况 PE基金管理人需要的能力 融资 募集资金和融资网络 投资组合设计/资产配置 资讯搜集和筛选 评估和尽职调查 投资结构 交易经验 退出方案 增值文化 公司运营 监控 向有限合伙人报告 退出步骤 成功经验 遵守法律的社会操守 在会计、财务透明、公司治理方面的良好实践 有些投资人看重的管理人资源 融资 有成功基金管理经验 有外乡化/当地人才团队 或者管理人与当地有关机构（托管人）有良好互信合作 参与各方技能要求 融资 要求技能 投行 管理顾问 律师 会计师 商业银行 公司运营团队 融资和财务网络 + = = + = - 投资组合设计/资产配置 - = - - = - 搜集信息 + = = + = - 筛选信息 - = - - - + 评估 + + - + + + 尽职调查 = = = = = = 投资架构 + - + - - - 交易经验 + - + - + - 退出计划 = = - = - = 增值文化 - + - - - ++ 公司运营 - - + - - - ++ 监控 - + = + = + 向有限合伙人汇报 - - - - - - 退出步骤 = = = - - - 成功经验 - - = - +/= - 投资人监控与绩效评估 融资 投资人监控 通常参与基金参谋委员会，密切关注对外投资 详细审核基金财务报表 管理人绩效评估 基金内部收益率（IRR），最常使用的业绩指标 基金层面和公司层面的多倍增值 花费支出 退出策略 退出 退出机制 IPO 出售股权 出售基金（创投公司） 卖出期权（PUT） 清算 管理型投资者 辅助型投资者 获利型投资者 投资者分类 1、鲨鱼型投资人 这种人是最坏的家伙。他们参与早期投资的唯一目的就是要利用创业者在融资和交易经验方面的缺乏。如果长期负债过程变成了一个纯粹的折磨，那到时候你就得向投资人卑躬屈膝了。 2、官司