第五章项目投资决策2.pptxVIP

第五章　项目投资;本章说明;　【本章内容框架】　　;该生产线原始投资额为 12.5 万元，分两年投入。 ; 现在的问题是： ;【归纳】　　现金流量包括流入量和流出量。 ;项目投资决策评价指标是指用于衡量和比较投资项目可行性，并据以进行方案决策的定量化标准与尺度。;;指标性质;指标重要性;归纳总结;;投资回收期＝原始投资额÷每年营业现金流量;;回收年限越短，方案越有利;投资回收期法不考虑时间价值，将不同时间的货币收支看成是等效的。该法是指项目投产后的各年现金流入量累计???与初始投资现金流出量相等所需要的时间，它代表收回投资所需要的年限。;;该指标易于理解，使用简单方便，考虑了投资寿命期内所有年份的收益情况，但未考虑资金的时间价值，因此它并不能真正反映投资报酬率的高低。;非贴现现金流量指标由于未考虑货币的时间价值，会造成决策的失误，因此，在实际的投资决策中，广泛运用了贴现现金流量指标，即净现值、内部报酬率和现值指数。;（Net Present Value，NPV）投资项目投入使用后的净现金流量，按资本成本或企业要求达到的报酬率折为现值，减去初始投资现值以后的余额。或投资项目计算期内净现金流量按资本成本或企业要求达到的报酬率折现的现值之和。;NPV;净现值 ﹥0 收益高于必要报酬 净现值 ＝0 收益等于必要报酬 净现值 ﹤0 收益低于必要报酬;【例5-4】;解答：净现值计算如下： ;【例5-5】 ;解答：净现值计算如下： ;　【例5-6】 ;解答：净现值计算如下： ;【例5-7】 ;解答 ;考虑了货币时间价值，且能反映一项投资可使企业增值多少， —— 即净现值数额;（二）净现值率;对于独立方案，当净现值率大于0时方案可行； 多个方案比较，净现值率大的的方案为优。;【例5-8】 ;可以从动态角度反映投资项目的资金投入与净产出之间的关系，并可以对原始投资额不同的方案进行比较。;;现值指数的意义—— 每一元的资金投入能够收回资金的现值;　【例5-9】 ;解答： ;获利指数=1+净现值率　　优点：能够从动态的角度反映项目投资的资金投入与总产出之间的关系。　　缺点：不能够直接反映投资项目的实际收益水平，计算起来相对复杂。　　决策原则：PI≥1，方案可行。;例题：;可以从动态角度反映项目资金投入与产出之间的关系。并可以对原始投资额不同的方案进行比较。; （Internal Rate of Return，IRR）使投资项目的净现值为零时的贴现率。内含报酬率反映了项目本身的收益能力。;NPV;计算：　　找到能够使方案的净现值为零的折现率。　　特殊条件下的简便算法特殊条件：　　①当全部投资均于建设起点一次投入，建设期为零。　　②投产后每年净现金流量相等。;　【例5-10】 ;解答： ;【例5-11】 ;解答： ;（2）一般条件下：逐步测试法　　逐步测试法就是要通过逐步测试找到一个能够使净现值大于零，另一个使净现值小于零的两个最接近的折现率，然后结合内插法计算IRR。;【例5-12】： ;解答： ;（3）插入函数法：　　实务中按照插入函数法内部收益率一定是真实收益率。　　举例： 　　实际流量为：;3.优缺点：　　优点：可以从动态的角度直接反映投资项目的实际收益水平；不受基准收益率高低的影响，比较客观。　　缺点：计算过程复杂，尤其当经营期大量追加投资时，又有可能导致多个内部收益率出现，或偏高或偏低，缺乏实际意义。;如果其他因素不变，一旦折现率提高，则下列指标中其数值将会变小的是（）。 A.净现值率 B.净现值 C.内部收益率 D.获利指数;[答案]:ABD [解析]:内部收益率指标是方案本身的报酬率，其指标大小不受折现率高低的影响。;某项目投资为建设起点一次投入，若利用EXCEL采用插入函数法所计算的方案净现值为245万元，企业资金成本率10%，则方案本身的净现值为（）万元。 A. 245 B. 220.5 C. 269.5 D. 222.73;[答案]:C [解析]:按插入函数法所求的净现值并不是所求的第零年价值，而是第零年前一年的价值。方案本身的净现值=按插入法求得的净现值×（1+ic）=245×（1+10%）=269.5;某投资项目在建设期内投入全部原始投资，该项目的获利指数为1.25，则该项目的净现值率为（）。 A. 0.25 　B.0.75 　C.0.125 D.0.8;[答案]:A [解析]:获利指数=1+净现值率，因此净现值率=1.25-1=0.25;已知某投资项目按14%折现率计算的净现值大于零，按16%折现率计算的净现值小于零，则该项目的内部收益率肯定（）。 A.大于14%，小于16% B.小于14