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面向大资管时代理财市场的昆仑银行发展策略探析 摘要：2018年资管新规落地，“去刚兑、去通道、去杠杆”成为监管重点，2019年理财子公司破壳而出，银行理财加快净值化转型。分析监管政策与理财市场变化，认为昆仑银行成立理财子公司的战略有其必要性，通过引入公募基金战略股东，固本强基补短板，顺时应势做投资，以标准化产品为切入点，以投融并举联动母行转型发展，深化产业链供应链金融。 关键词：大资管，理财市场，昆仑银行，发展策略 引言 2018年作为“资管新规元年”，资管行业迎来变革性挑战。银行理财首次突破30万亿元（含保本理财10万亿元），增幅8.67%，受“去通道化”影响，信托资管同比下降13.5%，券商资管同比下降20.85%。2019年被称为“理财子公司元年”，也称为银行转型年。35家商业银行宣告成立理财子公司，10家正式开业。根据普益标准银行理财能力排名报告，截至2020年第三季度末，银行非保本理财产品规模约为25.08万亿元，环比上升1.97%，其中净值型产品规模14.54万亿元，环比增长9.85%。工银理财和建信理财强化股权投资布局权益市场，光大理财与滴滴金融进行战略合作。 大资管时代，中小银行受资本约束、管理能力等因素影响，并不具备成立理财子公司的条件。作为城商行中独具产业银行特色的昆仑银行，如何面对新形势，让理财子公司助力母行协同发展，值得思考与关注。 一、大资管框架下的监管特点与市场变化 （一）资产管理的本质 资产管理业务是指银行、信托、证券、基金、期货、保险资产管理机构、金融资产投资公司等金融机构接受投资者委托，对受托的投资者财产进行投资和管理的金融服务。按照投资性质不同，分为固定收益类产品、权益类产品、商品及金融衍生品类产品和混合类产品。资管行业的本质是管理资产，核心是价值发现及风险管理。价值发现是实现资产的保值增值，风险管理是将资产损失控制在可承受的范围内。 （二）资管新规的深远影响 统一了市场准入与监管标准，加速“破刚兑、降杠杆、禁资金池、除嵌套、去通道”，防范金融风险；要求金融机构强化资管风险管理，投资者适当性管理，加强投研及风控体系建设，强化信息披露，尽职履行管理人职责；引导树立“卖者尽责、买者自负”的投资风险理念；引导资金投向标准化产品，控制非标，回归主动管理、净值化、破刚兑的正途，更好地支持实体经济转型升级。 （三）行业格局悄然发生蝶变 据统计，2019年资管行业企稳增长，市场规模达到110.1万亿元，同比增长3%，其中：非保本银行理财占21%，同比增长6%，重回第一；保险资管占16.44%，增长16%；公募基金占19.52%，增长13%；期货资管占0.13%，增长12%；私募占12.91%，增长8%；全年通道类业务压降4万亿元，致使信托资管下降5%，占比降至16%；券商资管下降18%，占比降至10%；基金子公司专户下降18%，占比降至4%。 （四）银行理财市场分化 1.银行理财存续市场的特点。据银行业理财登记托管中心统计，2019年末，377家银行非保本理财存续产品4.73万只，余额23.4万亿元，同比增长6.15%。其中，工农中建交邮等国有六大行占比36.46%，12家全国性股份制银行占比41.52%，两者合计77.98%，城商行及农商行理财占比相对较低，分别为17.2%、4.36%。按投向划分，固定收益类约为18.27万亿元，占比78.08%，是银行理财的主流方向；混合类5.05万亿元，占比21.58%，位居第二；权益类0.08万亿元，占比仅为0.34%，是银行理财的短板。2019年银行理财呈现出“净值化上升、公募化主导、开放式为主、封闭期延长、中低化风险、债券化主配”的特点。如净值型理财余额占比43.29%，同比上升16.01%；公募理财产品占比95.43%，开放式产品占比72.36%；同业理财规模下降31%；封闭式理财期限平均为186天，同比增长25天，期限3个月（含）以下同比下降53.36%；投向存款、债券（含同业存单）及货币市场工具的余额占比71.75%，其中债券资产占比59.72%，债券成为理财资金的贮备。 2.理财子公司初具规模。中国理财网公开数据显示，截至2020年9月底，已批22家理财子公司，其中已成立18家，注册资本1055亿元，包括国有6大行注册资本80亿～160亿元不等，累计690亿元，占比60.79%；股份制银行5家，注册资本均为50亿元，累计250亿元，占比22.3%；城商行6家，注册资本10亿～20亿元不等，累计95亿元，占比8.37%；农商行1家，注册资本20亿元，占比1.76%。截至2020年10月15日，全市场有15家理财子公司自成立以来共发行了2121款理财产品，均为净值型和非保本浮动收益型，其中2019年发行308款，2020年发行1813款，银行理财已步入理财