收益法在各类资产评估中的应用.pptxVIP

收益法在各类资产评估中的应用;2021/7/11;2021/7/11;一、收益法概述;一、收益法概述;一、收益法概述;一、收益法概述;一、收益法概述;一、收益法概述;二、评估的对象界定;二、评估对象的界定;二、评估对象的界定;二、评估对象的界定;三、收益期与预测期;三、收益期与预测期;2021/7/11;2021/7/11;2021/7/11;2021/7/11;2021/7/11;2021/7/11;2021/7/11;2021/7/11;2021/7/11;四、预期收益;四、预期收益-房地产评估;四、预期收益-房地产估价;四、预期收益-房地产评估;四、预期收益-房地产评估;四、预期收益-房地产评估;四、预期收益-房地产评估;四、预期收益-企业价值评估;四、预期收益-企业价值评估;四、预期收益-企业价值评估;四、预期收益-企业价值评估;四、预期收益-企业价值评估;四、预期收益-企业价值评估;四、预期收益-企业价值评估;四、预期收益-企业价值评估;四、预期收益-矿业权评估;四、预期收益-矿业权评估;??、预期收益-矿业权评估;四、预期收益-矿业权评估;四、预期收益-矿业权评估;四、预期收益-资产减值测试;四、预期收益-资产减值测试;四、预期收益-资产减值测试;四、预期收益-资产减值测试;四、预期收益-应注意的事项;综合考虑利率水平、市场投资回报率、加权平均资金本钱等资本市场相关信息和被评估企业、所在行业的特定风险等因素，合理确定资本化率或折现率。 〔1〕累加法 折现率=无风险报酬率+行业风险报酬率+经营风险报酬率+财务风险报酬率 +其他风险报酬率 〔2〕资本资产定价模型〔CAPM〕 〔3〕加权资本本钱〔WACC〕;;;;;;; 加权平均资本本钱〔WACC，Weighted Average Cost of Capital〕 权益资本本钱：红利折现模型、资产定价模型、CAPM、套利定价模型 (APM)、回归模型 债务资本本钱：对债权人的回报 资本结构;权益资本本钱：资本资产定价模型〔CAPM，Capital Asset Pricing Model〕 re=rf+βL(rm-rf) re=rf+βL[(rm+ε)-rf] re=rf+βL(rm-rf)+ rs re=rf+βL(rm-rf)×rs;五、折现率-企业价值评估〔权益资本本钱〕;五、折现率-企业价值评估〔权益资本本钱〕;五、折现率-企业价值评估〔权益资本本钱〕;五、折现率-企业价值评估〔权益资本本钱〕;上市公司β系数：股票个别收益率相对于市场收益率的回归分析。β系数=协方差/方差， 分子：一定时期内样本股票的收益率和股票市场组合收益率的协方差； 分母：一定时期内股票市场组合收益率的方差。 回归分析时间的长度：长一点，数据多一点，但时间越长，公司及市场的风险特性可能会发生改变。Value line和标普用5年数据，彭博资迅〔Bloomberg〕用2年数据，中联一般取150周 收益率的时间间隔的设置〔年、半年、月、周、天〕;选择与被评估企业具有可比性的参考企业 寻找可比公司的β〔杠杆β 〕,原始β 根据可比公司资本结构，分别将杠杆β换算成无杠杆β βui= βli/[1+(1-ti)Di/Ei] 确定可比公司平均的无杠杆βu 根据评估目标公司的资本结构，计算其杠杆β βl= βu×[1+(1-t)D/E] β的平滑处理:βt= 34%×K+66%×βx K=1, βx为原始值;业务性β系数〔根据投资的根本特征进行估计〕 公司β系数的决定因素： 业务类型：公司业务越易受市场波动影响,β越高。周期性公司β高。 经营杠杆〔固定本钱/总本钱〕：正比 财务杠杆：正比,资产负债率越高, β越高。 非上市公司β系数确实定： 〔1〕管理层比较：请管理层确定被评估企业在行业中的位置 〔2〕根本面因素比较：β与根本面因素的回归分析：股息发放、营业利润的方差、公司规模〔总资产〕、债务/权益比、每股收益增长率 〔3〕公司比较：请管理层列出与被评估企业最相似的上市公司，然后比较〔经营风险一般相似，财务风险各不相同〕;2021/7/11;2021/7/11;2021/7/11;2021/7/11;2021/7/11;2021/7/11;2021/7/11;2021/7/11;2021/7/11;2021/7/11;2021/7/11;联系方式;2021/7/11;9、 人的价值，在招收诱惑的一瞬间被决定。7月-217月-21Sunday, July 11, 2021 10、低头要有勇气，抬头要有低气。14:47:0714:47:0714:477/11/2021 2:47:07 PM 11、人总是珍惜为得到。7月-2114:47:0714:47Jul-2111-Jul-21 12、人乱于心，不宽余请