XXXX年铜市季度交易策略报告---201XXXX7.docVIP

2012年铜市季度交易策略报告 区间盘整震荡走势 2012年1月17日 目录 一 2011年铜市行情回顾 2 1、 2011年期铜市场下半年行情回顾 2 2、 近期铜市价格走势回顾 3 二基本面分析 4 1、供需分析 4 （1） 国内外期货市场库存与持仓情况分析 4 （2） 国内外现货市场供需与价格走势分析 5 Li ! / I | 2、宏观面分析 7 （1） 全球经济形势分析 7 if - J厂、// ”士土宀」甘H、・二乙…、）I $厂7 * \、严 （2） 国内经济走势分析 8 三2012 一季度铜价交易策略分析 10 华鑫期货有限公司 地址：上海市宁海东路 200号申鑫大厦28楼 邮编：200021 客服热线：021- 传真：021- http: 2011年铜市行情回顾 1、 2011年期铜市场下半年行情回顾 整个三，四季度伦铜继续延续前期的5浪下跌，尤其是在9月份风险事件集中爆发期，伦铜的大幅 杀跌跌破前期上升第一浪顶部，确认了从今年 2月份高点开始的一轮完整的5浪下跌结构。在7月份基 本面支撑，宏观风险仍未显露之时伦铜延续反弹，在未碰到前期高点 10184附近之后，并且在8月份标 普下调美债评级时真正展开了伦铜一段漫长的下跌盘整趋势。 图 1LME铜月 k 线图(2008.11-2012.1 )图 2 沪铜 1204 月 k 线图(2008.11-2012.1) 数据来源：Bloomberg 华鑫期货 下探至今，整体而来看，伦铜震荡筑底，涨跌波幅放大，主要因宏观面不明朗，市场信心不稳， 各种消息均成为左右行情的因素。随着10月底欧元区各个会议的召开，并出台了一些援助草案，国内 市场宏观调控或转向中性，资金重回市场，大宗商品发生报复性反弹，铜价一度封在涨停板上。现货 //\\ i； _ J f - \\ 市场成交一直清淡，但在价格下跌中表现相当坚挺，升水扩大，卖方惜售，货源供应相对紧张，而买 ■:- .. ■ . / ■■- .. . , ■- .. ■ 方观望情绪亦浓。 I”二—• jz I I | 1 . • / ；, / / J 图3近年来沪铜与伦铜的比价走势图图 4人民币汇率持续缓步升值 数据来源：Bloomberg，wind数据库华鑫期货 •, \ 尹*、、 1 I J _—、 * f f./ if ■■■-_| • ■ 另外，沪铜走势继续跟随外围股市和欧债风险事件跌宕起伏，涨跌幅度都有所扩大，多空双方轮 番博弈，主导市场趋势。在伦铜国庆之前企稳之后，沪铜节后开盘延续了这一走势，整个上半月都是 以横盘向上为主，在10月 17日触及反弹高点56720之后，出现大幅下跌行情，连续4日以阴线报收，下 跌最低达到50760,跌幅超过10%之后连续4日收出阳线，其中连续两个交易日以涨停收盘，上演了 几年来难得一遇的行情。 两市比价上看，随着两市波动加剧，沪伦两地铜比价变化幅度也是非常大，再次回到前期低点 7.2-7.5之间，由于两市比价过低，短期引起了精炼铜进口的套利现象。 图 5LM铜日 k线图(2011.6-2012.1 )图 6沪铜 1204 日 k线图(2011.6-2012.1 ) 数据来源：Bloomberg 华鑫期货 2、 近期铜市价格走势回顾 从现货的角度看，9月份铜价暴跌，10月份二次探底，铜现货升水均大幅扩大，呈现抵抗性下跌。 市场供应紧张，卖方惜售，这在一定程度上支撑期货价格，在 5万一线可以看到明显效果。到岸升贴 水即使在暴跌中也保持坚挺的水平，说明国际市场的现货也相对坚挺，然而进口出现盈利的时间很短 暂，盈利空间较小。主要源于8月国内价格持续维持相对高比价，进口持续盈利， 9月、10月的套利盘 大量涌进，国内暴跌加补跌，出现外强内弱格局，其中人民币升值因素使得国内市场更弱。后期在人 民币升值预期下，有望保持内盘稍弱的格局，外盘带动作用将更明显。 二基本面分析 1、供需分析 (1) 国内外期货市场库存与持仓情况分析 图7LMEI同库存近期大幅减少图8SHFE库存短期持续走高 数据来源：Bloomberg 华鑫期货 从上图我们可以看到，伦敦的铜库存在 6月份达到今年一月份以来的高点477925吨之后，近期持 续下滑，维持了高位横盘后，大幅下滑的走势，截至 2012年1月中旬，伦铜库存已经跌至2011年初36 万吨左右的水平，不过短期库存虽然呈现出大幅减少的现象，但总体水平依然不低，且我们可以通过 对比上海交易所铜仓库数据得知，目前伦铜库存大幅下滑，主要是因为两市比价偏低，促进了国内进 f I* ,f J i : J / // : J I — \ 口套利的需求所致。近期国内上海的铜库存自10月份小幅减少后，从11月至今便持续走高，从数据来 / / // || \讥”\ \ 看