2021年首旅酒店下沉市场与酒店行业研究报告.pdf

2021 年深度行业分析研究报告 目录 1 万店计划再造新首旅，冬奥+环球影城加速催化 6 1.1 收购如家跻身行业龙头，万店计划驶入扩张快车道 6 1.2 背靠北京国资委，充分受益冬奥会与环球影城 6 1.3 控本降费成效明显，疫后业绩迎来反弹 8 2 下沉市场依旧蓝海，龙头强者恒强 9 2.1 加盟详解：盈利性更优、稳定性更强 9 2.2 下沉依旧蓝海，存量及增量空间广阔 11 2.3 已成稳定寡头垄断格局，龙头强者恒强 14 2.4 龙头酒店已走出疫情坑，即将步入上行周期 16 3 万店计划启动，再造一个首旅 17 3.1 强化开发体系：从运营转向开发，推动加速拓店 18 3.2 加速发力中高端，打造差异化产品集群 19 3.3 以云酒店下探下沉市场，赋能小规模单体酒店 22 3.4 成长性测算：加速扩张，三年利润翻倍 24 3 图表目录 图表1： 公司发展历程6 图表2 ： 首旅自2016 年收购如家后规模大幅提升（按已开业酒店客房数，间）6 图表3 ： 首旅酒店集团市占率全国第三（按已开业酒店客房数）6 图表4 ： 北京市国资委为实际控制人7 图表5 ： 首旅集团深度布局旅游商贸服务领域7 图表6 ： 公司股权激励计划7 图表7 ： 北京环球影城概念图 8 图表8 ： 公司营收结构稳定，如家为主要贡献 8 图表9 ： 21Q1 营收同比大幅上升，亏损大幅收窄（万元） 8 图表10： 近年来公司毛利率水平较为稳定，16-19 年期间费用率不断下降9 图表11： 首旅、锦江2018-2020 年成本费用拆分对比9 图表12： 单店模型测算：加盟店VS 单体店 10 图表13： 2004 年一星级酒店数跌幅高达16.5% 11 图表14： 经济型连锁酒店2004-2006 年快速扩张（家） 11 图表15： 2020 年连锁客房增加，非连锁客房减少（间） 11 图表16： 2020 年中国酒店业连锁化率大幅提升 11 图表17： 2020 年我国整体连锁化率与全球水平相比仍存在一定差距 12 图表18： 2020 年我国低线城市连锁化程度最低且增长较慢 12 图表19： 基于2018、2020 年数据，低线城市未来潜在空间测算 13 图表20 ： 对标欧美，中国下沉市场连锁酒店市场仍具增长空间 13 图表21 ： 不同规模酒店的连锁化对比 13 图表22 ： 低线城市30-69 房量潜在连锁空间测算 13 图表23 ： 2020 年关闭酒店客房结构（间） 14 图表24 ： 2019-2020 年各级别城市酒店客房数量（间）及增速 14 图表25 ： 2020 年各级别城市新酒店投资关注度 14 图表26 ： 2021 年二线以下城市对新酒店开发关注高于存量物业改造 14 图表27 ： 2020 年我国连锁酒店市场垄断程度较高 15 图表28 ： 2020 年我国酒店行业整体较为分散 15 图表29 ： 我国酒店行业整体集中度远低于美国 15 图表30 ： 中国酒店业2021Q1 大幅复苏（基于全国星级酒店数据） 16 图表31 ： 2021Q1 三大龙头酒店入住率大幅复苏 17 图表32 ： 当前三大龙头RevPAR 已恢复至疫情水平 17 图表33 ： 2019-2023 年开店数量与开店速度对比 18 图表34 ： 公司储备店数量快速上升 18 图表35 ： 202 1 年Q1 公司加盟店数量占比低于华住、锦江 18 图表36 ： 我国经济型连锁酒店和中端连锁酒店数量（家）及增速 19 图表37 ： 酒店集团龙头主打中高端品牌覆盖的价格区间均有所差异20 图表38 ： 当前公司中高端酒店数量占比低于华住、锦江21 图表39 ： 公司中高端系列5 个核心品牌定位及扩张计划21 图表40 ： 公司股权激励行权条件22 图表41 ： 公司中高端产品占酒店收入已达到44% 22 图表42 ： 三大酒