再论煤电市场化改革对PPI的影 响.docxVIP

宏观深度报告 宏观深度报告 请通过合法途径获取本公司研究报告， 如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 请通过合法途径获取本公司研究报告， 如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 PAGE 4/ 16 2021 年 10 月 11 日，国家发改委印发《关于进一步深化燃煤发电上网电价市场化改革的通知》，指出在保持居民、农业用电价格稳定的前提下，有序放开全部燃煤发电电量上网价格，将煤发电市场交易价格浮动范围由现行的上浮不超过 10%、下浮原则上不超过 15%，扩大为上下浮动原则上均不超过 20%。通知发布后，江苏、山东率先启动改革：10 月 15 日山东、江苏煤电上网成交电量分别为 110.7 亿千瓦时、19.98 亿千瓦时，成交价较标杆价分别上浮 19.8%、19.94%，基本触及价格上限，湖北、贵州等地煤电交易价格也纷纷“涨停”。进入 11 月以来，尽管动力煤价格已有较大回落，但在前期电厂亏损面扩大的影响下，各地煤电交易价格并没有回落。 本文试图梳理煤电市场化改革的内容和影响，定量测算本次改革对于工业企业用电价格以及对我国 PPI 同比的影响，并回答如下问题：1）工业用电价格会涨多少？由于工业企业用电的来源和交易方式不同，本次煤电市场化改革所带来的影响将 在未来几个月内逐步显现。按照各部分价格调整幅度及调整时间，我们测算今年 11 月到明年 3 月工业企业用电均价较目前 将分别上涨 2.8%、3.6%、12.4%、13.2%、14.0%；2）煤电市场化改革如何影响 PPI？利用投入产出表，以及 PPI生产资料中“采掘——原材料——加工”的价格传导系数，可以计算出工业用电均价上涨对 PPI 的影响。在 PPI 内部生产资料向生活资料传导不畅，高耗能行业煤电价格上涨超过 20%，以及高耗能行业煤电价格上涨超过 20%且 PPI 内部生产资料向生 活资料存在传导效应三种情形下，本轮煤电市场化改革将分别抬升 2022 年 PPI 同比 0.9 个、1.2 个和 1.3 个百分点，但不会改变PPI 同比回落的形态。 一、 电力市场化改革进一步深化 2021 年 10 月 11 日，国家发改委印发《关于进一步深化燃煤发电上网电价市场化改革的通知》。其主要内容包括：1）有序放开全部燃煤发电电量上网电价。燃煤发电电量原则上全部进入电力市场，通过市场交易在“基准价+上下浮动”范围内形 成上网电价。现行燃煤发电基准价继续作为新能源发电等价格形成的挂钩基准。2）扩大市场交易电价上下浮动范围。将燃 煤发电市场交易价格浮动范围由现行的上浮不超过 10%、下浮原则上不超过 15%，扩大为上下浮动原则上均不超过 20%， 高耗能企业市场交易电价不受上浮 20%限制。电力现货价格不受上述幅度限制。3）推动工商业用户都进入市场。各地要有序推动工商业用户全部进入电力市场，按照市场价格购电，取消工商业目录销售电价。目前尚未进入市场的用户，10 千伏及以上的用户要全部进入，其他用户也要尽快进入。4）保持居民、农业用电价格稳定。居民（含执行居民电价的学校、社 会福利机构、社区服务中心等公益性事业用户）、农业用电由电网企业保障供应，执行现行目录销售电价政策。各地要优先 将低价电源用于保障居民、农业用电（0）。 其中最重要的区分在于：保持居民、农业用电价格稳定；高耗能企业（包括石油、煤炭及其他燃料加工业，化学原料和化学 制品制造业，非金属矿物制品业，黑色金属冶炼和压延加工业，有色金属冶炼和压延加工业，电力、热力、燃气及水生产和 供应业共六大行业）电价不受上浮 20%限制；其他企业上浮限制由目前的 10%提升至20%。 图表1 2020 年我国电力供需结构及本次煤电市场化改革影响 发电端（供给侧） 发电端 （供给侧） 用电端 （需求侧） 第一产业（1.1%） 水电（17.8%） 第二产业（68.2%） 电价最高上浮 20%； 高耗能企业不受上浮 20%限制 风电（6.1%） 第三产业（16.1%） 核电（4.8%） 居民用电（14.6%） 其他（3.4%） 火电（67.9%） 电价最高上浮 20%； 全部进入市场交易 资料来源：Wind, 图表2 我国煤电市场化改革重要文件梳理 时间 文件 内容 2004 年 12 月 《关于建立煤电价格联动机制的意见》 建立市场化的煤电价格联动机制，将上网电价与煤炭价格联动 2012 年 12 月 《关于深化电煤市场化改革的指导意 见》 2019 年 10 月 《关于深化燃煤发电上网电价形成机制改革的指导意见》 《关于进一步深化燃煤发电上网电价 取消电煤价格双轨制 将现行燃煤发电标杆上网电价机制改为“基准价+上下浮动”的