种子行业深度报告：新纪元，新征程.docxVIP

行业深度报告 行业深度报告 敬请阅读末页的重要说明 PAGE 7 敬请阅读末页的重要说明 PAGE 7 千亿市场，曾陷困境 需求萎缩+缺乏创新，近五年行业增速放缓 千亿规模，两杂为主。截至 2019 年，中国主要农作物种子终端市场规模约 1103 亿元。其中，玉米种子市场约 341 亿元、占比约 31%，稻谷种子市场约 287 亿元、占比 26%（估计其中杂交稻种约占 70%左右），是最主要的两大细分板块。 近五年行业增速放缓。我国的种子行业自 2000 年《种子法》版本后开始进入市场化发展阶段。过去 20 年国内种子行业的发展可分为两大阶段：1）2000~2015 年：种子行业规模从 326 亿元增长至 1082 亿元，复合增速 8.3%，其中种子费用复合增速约 7.3%；2）2016~2019 年：种子行业规模从 1096 亿元增长至 1103 亿元，复合增速 0.2%。 行业增速放缓的主要原因在于：随着粮食市场化改革的深入推进，政策先后引导玉米及水稻调减非优势产区面积，加之农户生产收益不佳主动弃种，需种量有所下降；另一方面，玉米育种层面自郑单 958 及先玉 335 后再无重大突破， 品种同质化竞争的情况下，种子单价受抑制。具体来说： 图 1：近 5 年国内种子终端市场规模增速放缓 图 2：近 5 年国内玉米种业规模呈现负增长 1200 亿元 1000 800 600 400 200 0 主要农作物种子市值 YOY  30% 7 20% 6 10% 5 0% 4 -10% 3 -20% 2 玉米生产面积 玉米种子市场规模  亿亩亿元 亿亩 亿元 400 300 200 100 0 20192017201520132011200920072005200320011999 2019 2017 2015 2013 2011 2009 2007 2005 2003 2001 1999 资料来源：国统局、《全国农产品成本收益资料汇编》、 资料来源：国统局、《全国农产品成本收益资料汇编》、 图 3：国内主要农作物种子市场规模结构图（2019 年） 资料来源：国统局、《全国农产品成本收益资料汇编》、 需种量下降 在粮食作物库存高企、国内外价差拉高粮食进口量的背景下，我国的粮食价格政策自 2015 年年底开始转向。玉米在 2016 年取消了临储收购政策，稻谷自 2018 年开始下调最低收购价；同时，政策也分别引导调减玉米和双季水稻的种植面积。 玉米方面：2015 年 9 月起国家首次下调玉米的临储收购价，释放玉米收储改革信号。2016 年起农业部以玉米为重点推进种植业结构调整，调减“镰刀弯”等非优势产区面积；东北三省和内蒙古自治区将玉米临储政策调整为“市场化收购+补贴”相结合的新机制，自此揭开了国内玉米的供给侧改革之路。2017 年 2 月玉米现货 价低点降至 1590 元/吨，较 2015 年 12 月高点下降 24%。此后玉米商品粮价格长期低位徘徊，农户种植收益下降抑制生产积极性。自 2015~2020 年国内玉米生产面积从 6.75 亿亩降至 6.19 亿亩，降幅达 8.2%。玉米需种量从 2015 年的 12 亿公斤降至 2020 年的 10.6 亿公斤。 水稻方面：2018 年 1 月，政府提出要调减东北地区寒地低产区粳稻面积及长江流域双季稻产区籼稻面积约1000 万亩，随后发改委又宣布下调水稻最低收购价。种植收益下滑使得农户水稻种植积极性不高，水稻种植面积从 2015 年的 4.62 亿亩最低降至 2019 年的 4.45 亿亩，降幅约 3.5%（降幅较小主要系水稻可替代种植作物 有限所致）。 图 4：2018 年国家发改委大幅下调水稻最低收购价 图 5：2015 年至 2019 年玉米种植收益为负 1.8 1.6 1.4 1.2 1.0 0.8 0.6  元/斤 早籼稻 中晚籼稻 粳稻 2020-112020-012019-032018-052017-072016-092015-112015-012014-03 2020-11 2020-01 2019-03 2018-05 2017-07 2016-09 2015-11 2015-01 2014-03 2013-05 2012-07 2011-09 2010-11 2010-01 2009-03 2008-05 2007-07 2006-09 2005-11 2005-01 2004-03 资料来源：国家发改委、 资料来源：《全国农产品成本收益资料汇编》、 图 6：2018 年至 2019 年水稻种植面积持续下降 图 7：2016 年至 2019 年玉米种植面积持续下降 资料来源：国家统计局、 资料来源：国