银行业专题：重申银行ETF投资价值.docxVIP

Page PAGE Page PAGE 5 请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 基本面稳健，资产质量无需过度担忧 银行净利润稳定增长 银行基本面保持稳健，净利润稳定增长。银保监会披露商业银行 2021 年前三 季度实现净利润 1.69 万亿元，同比增长 11.5%，增速较上半年回升 0.4 个百分点；今年前三季度净利润较 2019 年同期的两年复合增速为 1.1%，增速较上半年回升 0.8 个百分点。近几年商业银行整体净利润增速虽然不算很高，但除去年疫情下的特殊情况外，其余时间均保持了稳定增长。 上市银行表现与商业银行总体情况接近。今年前三季度上市银行整体实现归母净利润 1.47 万亿元，较 2019 年同期的两年复合增速为 2.4%，增速较上半年回升1.2 个百分点。39 家上市银行中，35 家上市银行的两年平均增速实现正增长。不管从总体层面还是从个体层面，上市银行都保持稳健的基本面。 图 1：商业银行整体净利润增速近几年来基本稳定 11.1%7.9% 11.1% 7.9% 7.4% 6.3% 4.6% 6.0% 5.9% 6.4% 5.9% 6.1% 6.5% 5.8% 5.8% 4.7% 5.0% 2.2% 2.4% 3.2% 2.8% 3.5% 2.4% -2.7% -8.3% -9.4% 10.0% 5.0% 0.0% -5.0% -10.0% -15.0% 商业银行净利润同比 资料来源：银保监会，整理 图 2：绝大多数上市银行实现归母净利润两年复合正增长 13.0% 8.0% 3.0% -2.0% -7.0% 宁波银行张家港行杭州银行江苏银行厦门银行成都银行苏农银行齐鲁银行南京银行无锡银行青岛银行平安银行长沙银行招商银行常熟银行苏州银行邮储银行江阴银行兴业银行青农商行光大银行重庆银行交通银行华夏银行紫金银行农业银行建设银行中国银行中信银行上海银行渝农商行贵阳银行西安银行北京银行工商银行浙商银行郑州银行浦发银行民生银行-12.0% 宁波银行张家港行杭州银行江苏银行厦门银行成都银行苏农银行齐鲁银行南京银行无锡银行青岛银行平安银行长沙银行招商银行常熟银行苏州银行邮储银行江阴银行兴业银行青农商行光大银行重庆银行交通银行华夏银行紫金银行农业银行建设银行中国银行中信银行上海银行渝农商行贵阳银行西安银行北京银行工商银行浙商银行郑州银行浦发银行民生银行 2021年前三季度较2019年同期归母净利润复合增速 资料来源：银保监会，整理 基本面稳健原因之一：资产规模稳定增长 近几年来，随着经济发展和 M2 的自然增长，银行资产规模始终保持一定的增速。这相当于银行面临的是一个需求在不断增长的市场，这也是银行净利润长期以来能够不断增长的原因。 图 3：商业银行总资产保持一定增长 18.0% 16.0% 14.0% 12.0% 10.0% 8.0% 6.0% 4.0% 2.0% 2016-122017-03 2016-12 2017-03 2017-06 2017-09 2017-12 2018-03 2018-06 2018-09 2018-12 2019-03 2019-06 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 商业银行总资产增速 资料来源：Wind，整理 基本面稳健原因之二：净息差筑底，结束下行趋势 2019 年以来，受 LPR 下降以及疫情期间货币政策相对宽松等影响，银行净息差有所回落，导致银行收入增速低于资产规模扩张的速度。不过今年以来随着贷款重定价结束以及疫情影响消除、市场利率恢复疫情前水平，银行净息差已经逐步企稳，这意味着银行的收入增速将向资产增速靠拢，对银行基本面构成利好。 图 4：LPR 自去年 5 月份后保持稳定，此前 LPR 下降的影响随着贷款重定价而结束 5.10% 4.90% 4.70% 4.50% 4.30% 4.10% 3.90% 3.70% 2019-082019-09 2019-08 2019-09 2019-10 2019-11 2019-12 2020-01 2020-02 2020-03 2020-04 2020-05 2020-06 2020-07 2020-08 2020-09 2020-10 2020-11 2020-12 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 LPR 1Y LPR 5Y 资料来源：Wind，整理 图 5：以十年期国债收益率和 Shibor 为代表的市场利率恢复至疫情前水平 4.10