需求强劲、原料宽松-瓶片行业进入收获期.docxVIP

行业深度研究 行业深度研究 PAGE 4请务必阅读报告末页的重要声明 PAGE 4 请务必阅读报告末页的重要声明 瓶片具备优异特性与高性价比 瓶片是包装性能优异的第二大聚酯品类 瓶片主要用于包装用途 瓶片全称是瓶级聚酯切片，是聚酯的一种产品形态，为聚酯产业链中游产品， 主要应用于制作盛装液体的包装容器。聚酯为聚对苯二甲酸乙二醇酯的简称，英文简称为PET，通过精对苯二甲酸(PTA)和乙二醇（MEG）聚合而来。 图表 1：聚酯瓶片产业链图示 聚酯纤维 聚酯纤维 新兴领域 软饮瓶 PX PTA 原油 聚酯瓶片 瓶胚 油等食品瓶 聚酯切片 聚酯薄膜 片材 煤炭 MEG 医药等瓶 聚酯新材料 来源： 聚酯瓶片的成品形态为大小均匀的乳白色或透明颗粒，属于聚酯切片中的一种。目前瓶片主要用于软饮料（瓶装水、碳酸饮料、果蔬汁、即饮咖啡、即饮茶、能量 饮料及运动饮料等）、食用油、酒类（啤酒及红酒等其他酒类）、调味品、生鲜等食 品包装及非食品类如日化、医药等的包装领域。聚酯瓶片的储存与装运大多通过内 衬聚乙烯薄膜的聚丙烯吨包袋包装形式进行，此外还有槽车和集装箱海包等形式。 图表 2：聚酯瓶片形态及装运形式 来源：华润材料招股书，三房巷网站， 聚酯分子结构高度对称，具有部分结晶取向能力，因此其成品具有较高的成纤性和成膜性，其产品形态中的长丝与短纤主要就利用了其成纤性，同时聚酯还具有优良的耐候性、耐磨耗摩擦性、尺寸稳定性及电绝缘性，非晶态的 PET 还具有高度光学透明性，后面这几大特征决定了聚酯是一种优异的包装材料，瓶片、膜及片材 形式的聚酯主要就利用了其在包装领域的上述优良特性。 由于聚酯瓶片属于聚酯中分子量相对较高的品种，强度与阻隔性得到进一步提升，因而适用于多种包装领域，尤其是食品饮料、日化等行业的液体包装领域。带有压力及酸/碱性、含酒精等的各类成分复杂的体系基本都可以使用聚酯瓶来盛装。瓶片通常会先被制成各类瓶胚，然后再在独立或附属于软饮等下游厂家的制瓶厂中通过吹瓶机吹塑，双向拉伸吹瓶成型并灌装内容物。 图表 3：瓶片先被制成瓶胚后再吹制成各类容器 来源：公司网站，华润材料招股书， 瓶片在聚酯中为第二大产品 除了聚酯瓶片外，聚酯切片根据其下游应用还分为纤维级聚酯切片以及膜级聚 酯切片。切片之外的聚酯产品形态还有熔体直纺后制得的涤纶长丝与涤纶短纤以及 聚酯膜、片等。全球聚酯产能若按照产品形态来划分，则涤纶长丝是产能第一大品 种，2019 年全球产能中占比为 43%；聚酯瓶片则是产能仅次于长丝的第二大品种， 在全球聚酯产能中约占 30%，且国内企业产能占到了全球瓶片产能的三分之一，约对应全球聚酯产能的十分之一；聚酯产能中排第三的为涤纶短纤，占比为 17%，其余产能为聚酯薄膜（6%）、切片及其他聚酯形态（4%）。虽然目前全球产能中纺织 用纤维的比重仍是最大，但随着产业的升级与替换，用于包装的聚酯占比正在逐步 加大：非纤用聚酯产品——瓶片和薄膜的产能占比近几年已逐步升至 36%附近。 图表 4：瓶片为聚酯第二大品种（2019） 图表 5：中国瓶片产能世界第一（2019） 来源：Wind，百川盈孚， 来源：Wind，百川盈孚， 瓶片具有多种优异的产品特性 聚酯瓶片具有：1.力学性能良好、耐折性好、易加工成型；2.耐油、稀酸/碱以及大多数溶剂及化学药品；3.优异的气、水/水蒸气、油及异味阻隔性能；4.高透明度与良好光泽性，兼具抗紫外线与静电能力；5.无毒无味，能直接与食品接触等多方面的优点。 图表 6：典型聚酯瓶片生产流程 来源：华润材料招股书， 瓶片由 PTA 与 MEG 聚合过程中加入第三单体 IPA（间苯二甲酸）、调色剂及热 稳定剂酯化制成瓶级基础切片，之后再经过固相缩聚装置增粘而成。瓶片典型的生 产流程如图表 4 所示，主要包含聚酯流程（酯化与缩聚）和固相缩聚增粘流程。目前国内聚酯瓶片生产商聚合（CP）装置主要采用的是中纺院技术，固相增粘（SSP） 装置主要采用瑞士布勒（Buhler）技术。除此之外，聚合装置的技术设备商还有美国杜邦公司、德国 Zimmer 公司、瑞士 Inventa 和日本钟纺公司(Konebo)等，固相增粘的设备技术商还有意大利SINCO 等。 瓶级聚酯切片与纤维级聚酯切片和膜级聚酯切片的差异主要在于产品的相对分子量的不同：瓶级切片的平均相对分子量一般超过 30000，而普通的纤维级切片则仅为 15000～22000 左右，其参数差异主要体现在特性黏度上，同样的，瓶片的不同牌号规格的差异也主要是特性黏度的区别。特性黏度这一质量指标反映了瓶片分子量的大小，可说是瓶片最重要一个指标，此外还有色度等质量指标。 图表 7：典型规格瓶片的主要指标差异 项目 单位 水瓶片 油瓶片 规格热灌装 碳酸瓶片 快吸热碳酸 特性黏度