银行理财收益率如何.docxVIP

行业定期报告 行业定期报告 敬请阅读末页的重要说明 PAGE 4 敬请阅读末页的重要说明 PAGE 4 一、银行理财进入真净值时代，如何衡量理财收益率情况？ 银行理财发源于外币结构性存款产品，2004 年发行了首只面向个人的人民币理财产品，揭开了国内银行理财的发展序幕。但多年来，银行理财“刚性兑付”问题严重，危及银行体系的稳健运行。随着 2018 年 4 月资管新规落地以及一系列银行理财监管文件实施，理财公司逐步成为理财业务的发展主体，特别是开放式理财基于市值法估值的净值生成要求，使得银行理财逐步公募基金化，进入真净值时代。 我们认为，未来银行理财应全面摈弃具体数值或区间数值的业绩比较基准，转向以指数为基础的业绩比较基准体系， 建立完善的信息披露机制，及时正确披露信息，彻底破除刚性兑付。 银行理财真净值时代，旧有的预期收益率不再有，理财净值波动加大。真正回归代客理财之本质后，理财收益完全取决于实际投资结果，收益率存有较大的不确定性，业绩比较基准难以反映真实净值情况。那我们应如何衡量理财收益率情况呢？我们认为，可以借鉴公募基金指数做法，利用大数据跟踪数千只理财产品净值表现，构建银行理财收益率指数，定期发布收益率指数报告，为理财公司同业比较、公募基金、理财投资者等提供第三方数据以供参考。 1、银行理财已大幅规范，进入真净值时代 银行理财发源于外币结构性存款产品，2004 年发行了首只人民币理财产品，开启了银行理财发展的序幕。 监管规则滞后于理财业务发展。人民币理财产品诞生一年多之后，2005 年 9 月，银监会印发了《商业银行个人理财业务管理暂行办法》(银监会 2005 年 2 号令)和《商业银行个人理财业务风险管理指引》(银监发[2005]63 号)，明确银行理财属于客户委托银行进行资金运作的表外业务，属于委托代理关系，“受人之托，代客理财”为该业务本质。 由于当年对理财本质的认识不充分，该文件按照收益浮动与否将理财计划分为保证收益型和非保证收益型，非保证收益型可细分为保本浮动收益型和非保本浮动收益型。 近年来，理财业务监管要求逐步向公募基金行业看齐。多年来，公募基金行业逐步形成了理念清晰、制度领先、体系完备、运作规范的发展业态，堪称大资管行业规范发展的典范。据基金业协会梳理，公募基金相关法规超过 210 项， 这些法规为行业规范发展奠定了基础。2018 年 4 月，资管新规（《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》）落 地，作为顶层设计，统一了资管行业的监管要求，打破刚性兑付；2018 年 10 月，理财新规（《商业银行理财业务监督管理办法》）出台；2018 年 12 月，《商业银行理财子公司管理办法》落地；2020 年，《标准化债权类资产认定规则》落地；2021 年，《关于规范现金管理类理财管理有关事项的通知》实施，监管指导定开式理财全面采用市值法估值。 我们认为，当前，银行理财监管要求与公募基金的差距已经大幅缩窄，银行理财近乎公募基金化。 图 1：银行理财历年重要监管文件及非保本理财规模走势（万亿元） 0理财规模 0 理财规模 2020年《标准化债权类资产认定规则》 5 2021年《关于规范现金管理类理财 0 5 2018年4月《关于规范金融机 构资产管理业务的指导意见》 2018年《商业银行理财业务监督管理办法》 2018年《商业银行理财子公司管理办法》 管理有关事项的通知》 2021年8月 关于定开式理财市值法估值指导 0 2011年《商业银行理财产品销售管理办法》 2009年《进一步规范商业银行个人理财业务投资管理有关问题的通知》 2019年《商业银行理财子公司净 资本管理管理办法（试行）》 52005年《商业银行个人理财业务管理暂行办法》 2005年《商业银行个人理财业务风险管理指引》 0 2 2 1 1 资料来源：理财年报，iFinD， 理财公司成为银行理财的发行主体。2018 年 4 月落地的资管新规明确要求“主营业务不包括资产管理业务的金融机构应当设立具有独立法人地位的资产管理子公司开展资产管理业务，强化法人风险隔离”；理财新规强调“商业银行应当通过具有独立法人地位的子公司开展理财业务”；2018 年 12 月，《商业银行理财子公司管理办法》落地，明确商业银 行成立理财公司的实施细则与要求，全面推动商业银行设立理财公司。2021 年为资管新规过渡期最后一年，我们预计，未来银行将逐步退出理财业务市场，转由理财公司开展理财业务。 理财公司相继开业，开启银行理财的新时代。自 2018 年 12 月首批理财公司获批筹建，2019 年 5 月建信理财率先正 式开业以来，理财公司数量快速增加。截至 2020 年 10 月末，已有 29 家理财公司获批筹建，其中 21 家已经正式开 业。我们预计未来将有 50 家左右